周末一口气读完了高瓴创始人兼首席执行官张磊首部力作《价值》，这是他沉淀15年，投资思想的首度全面公开。想读，是因为高瓴在业界名声很响，支持和参与了一大批知名独角兽企业的诞生和成长，短短十五年的发展，就成为亚洲地区资产管理规模最大的投资机构之一。也因为张磊本人特立独行，是他的母校耶鲁大学、中国人民大学、西湖大学和未来论坛及未来科学大奖的捐赠人，很好奇他对价值投资有怎样的理解。
价值投资的四个经典概念
与其他投资流派相比，价值投资在刚被提出时，即强调建立完整、严谨的分析框架，其中最重要的四个概念就是“市场先生”（Mr.Market）、“内在价值”（IntrinsicValue）、“安全边际”（MarginofSafety）和“能力圈”（Capabilitycircle）这四个经典概念构成了价值投资的基本逻辑链条。“市场先生”指的是市场会报出一个他乐意购买或卖出的价格，却不会告诉你真实的价值。并且，“市场先生”情绪很不稳定，在欢天喜地和悲观厌世中摇摆，它会受到各种因素的影响，所以价格会飘忽不定、扑朔迷离。而企业的“内在价值”是指股东预期未来收益的现值，这其中有一个关键前提是“现值”这个概念的出现。但是企业的“内在价值”往往是一个估计值，而不是一个精确的数字，不同的人会有不同的判断，“市场先生”也会给出不同的反应。在这样的情况下，运用“安全边际”就是在理解“内在价值”的基础上和“市场先生”打交道的有效方式，“安全边际”要求投资人保持合适的理性预期，在极端情况下还能控制亏损。投资人如何才能做到理性的预期，精准把握“安全边际”，这就需要投资人通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内去作投资，而且这个能力圈一定要非常狭小，你要把它的边界，每一块边界，都定义得清清楚楚，只有在这个狭小的边界里面才有可能通过持续长期的努力建立起对未来的精准预测。
价值投资的演进
价值投资者都主张长期主义，张磊特别强调长期主义，我理解首先是源于他对价值投资演进历程的看法。
张磊认为，早期的价值投资更依赖于对企业资产负债表的分析，算市净率（PB），即把企业资产价值算清楚后，用低于清算价值的价格买入资产，赚被市场低估的那部分钱。正是由于20世纪30年代早期的经济危机和当时混乱无序的市场结构，许多股票的价格常常低于账面价值，沃伦·巴菲特早期深受本杰明·格雷厄姆的影响，在投资实践中，
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