假如你身处年底的美国，手上有一万美元，你最希望把这笔钱交给谁帮你投资？
1、传奇投机大师利佛摩尔：
虽然第二年在股市崩盘中你会大赚一笔，但是5年后全部的钱就亏完了。
2、价值投资大师格雷厄姆：
不好意思，第二年股市崩盘，你的本金基本上就亏完了。
3、成长投资大师费雪：
当时的费雪正在银行打工，而且他自己的钱也会在4年后亏损殆尽。
......
还有别的选择不？
当然有！
那就是——菲利普·卡雷特。
卡雷特--价值投资之伯
卡雷特不仅凭借坚决的止损挺过了史无前例的年美国股市大崩盘，还在此后持续创造了长期优异回报。如果你那个时候把一万美元交给卡雷特管理的先锋基金（PioneerFund）打理，到55年后卡雷特退休时，你能拿到超过万美元，年化收益率13%！如果不计算年的话，年化收益率将提高到15%。
99%的投资人都知道，“价值投资之父”是格雷厄姆。但是只有1%的投资人知道，在格雷厄姆之前，卡雷特已经率先提出并践行着“价值投资”的理念。他在《投机的艺术》一书中，第一次提出了“价值投资”的概念，比格雷厄姆的《证券分析》出版还要早四年。所以，我们不妨形象戏谑地称这位首倡者为“价值投资之伯”。
70年投资哲学
自年创立自己的基金到年去世，卡雷特在投资行业打拼了70年，他是“股神”巴菲特的挚友，并被后者认为是“真正的长期投资者”。他在《投机的艺术》一书中，系统阐述了自己的投资哲学和实操手法。
光是看书名可能以为，这本书跟《股票作手回忆录》或者《道氏理论》一样只是讲技术分析之法。尽管它确实有一些篇幅谈论技术分析，但更重要的是，它提出了卡雷特一直践行的“价值投资”理念和方法论。
在卡雷特看来，不论是投资还是投机，都应该“持有或者买进那些市价低于其真实价值的证券，而要避免买进或者售出那些市价高于其真实价值的证券”。这就是“价值投资”理念的源泉。
为了进一步阐释他的“价值投资”理念，他不仅花了两章的篇幅介绍如何阅读资产负债表和损益表，并且介绍如何分析工业、铁路、矿业等行业的公司，还提出了十二条投资原则进行详细描述。
要探明证券的真实价值，他告诉投资者：“需要寻找事实，而不是别人的意见”、“要像躲避瘟疫一样躲避内部消息”、“不要投资没法得到可靠信息的股票”，而且“每半年需要对股票进行一次重新的评估”。他认为，不是基于分析判断而是基于期望的交易，不是投机而是赌博。
对于选择企业，卡雷特有自己一套独特的理念。他偏爱冷门股票，尤其喜欢购买场外交易市场的股票，尤其偏爱有健康财务报表的企业，尤其是低负债率，高流动比率，盈利稳定增长的公司。而且他非常看重公司管理层持股，他认为这是管理层对公司忠诚度高的表现。如果公司的股票连管理层都不想要，投资者更不应该购买。
卡雷特擅长发现身边的投资机会，投资海王水表是一个典型案例
纽约地区曾经历一场周期性的干旱，用水的短缺甚至使餐厅都不再为顾客提供免费的茶水。当卡雷特得知，皇后地区依然通过居民住房面积而不是实际用水量来收水费时，他敏锐地判断，该市政府迟早将为每户居民安装水表，以便节省用水。经过对比研究，他发现最有可能成为该地区水表供应商的是海王水表公司。该公司不仅具有良好的财务指标，并且管理层持有大量公司股份，非常符合其投资理念。卡雷特买入后，该股票果然在数年后为其带来丰厚的回报。
投资玛格玛电力也是卡雷特的一个经典项目。玛格玛电力是旧金山以北的一家公用事业公司，大萧条时期加州政府规定，邻州的公共事业公司必须以最高的“规避成本”价格购买玛格玛生产的电力，保证了玛格玛电力的收入及增长，这在萧条期尤其突显玛格玛电力的价值。因此，卡雷特实地考察该公司后，在大约4美元的价位买进原玛格玛电力，并最终在股价达到45美元、公司进行资产重组的时候卖出，盈利超过11倍。
卡雷特的12条准则
1.持有10只以上的股票，覆盖5个不同行业。
2.至少每6个月对所持有的每种证券做一次重估。
3.总资产一半以上的资金投入到有收益的证券上。
4.在分析任何证券时都要将收益作为最后才考虑的因素。
5.果断处理亏损的头寸，不要急于平仓盈利的头寸。
6.不要投资没法得到可靠信息的股票。
7.像躲避瘟疫一样躲避“内部信息”。
8.寻找事实，而不是别人的意见。
9.做证券估价时不要过分依赖那些呆板的公式。
10.当股市高位运行、利率上涨、经济繁荣时，至少应把一半资金投在短期债券上。
11.尽量少借钱或只在股市低迷、利率很低或正在下跌、经济不景气时借钱。
12.要用适当比例的资金购买前景十分乐观的公司的长期股票看涨期权。
不可逾越的差距
55年13%的复合增长，穿越30余个牛熊转换，经历20次经济衰退，稳健如山。一言以蔽之，卡雷特的成功告诉我们，稳健复利是财富增值的终极王道，长期做正期望收益的事情，即使保持一个相对较低的年均复合增长率，也有创造奇迹的机会。
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