价值投资的机会是大众的错误认知与事实真相

这是我的粉丝观看了以前的演讲视频总结与感想，分享给大家！

《价值投资的机会是大众的错误认知与事实真相预期差的偏离程度》

——致给天下所有的价值投资者以及董老师的一封信

来源于董老师年7月28日私募排排网视频演讲

我是一名董老师的追随者，董老师在这26年的从业经验中无私分享了自己的价值投资理论和投资经验。这封信的目的只是把我所学董老师的精髓分享给大家，让更多人的投资者能够了解董老师、了解价值投资，在未来的投资之路上携伴前行！

董老师提出来的第一个观点：中国大蓝筹或金融板块面临历史投资机会。

董老师在茅台博弈之后寻找投资机会中发现—中国的大盘蓝筹或者具体的大金融板块面临历史性投资机会。认为中国大盘蓝筹、大金融板块是在三到五折在交易，未来合理估值修复中产生几倍的上涨才能回到合理的水平。为什么呢？所谓的投资机会来源于：群体性错误认知大流行的时候才会出现投资机会。一个好公司如果没有大众错误的认知也是没有投资机会的。好公司是基础，只有当大众错误的认知把金条当做黄瓜的时候才会出现投资机会。

董老师列举几个案例均可以说明投资机会来源于错误认知大流行的时候。

第一个案例05年股权分制改革的时候，市场认为整个大小非是零成本，一旦让这些股权流通，所以就会出现大量的疯狂卖出，这个认知就让股市悲惨的跌倒了点。而事后看，大小非并没有马上变现，反而还有些公司认购。所以这就是大众对市场的错误认知。

第二个案例茅台，也是董老师投资的优秀企业。茅台在13年跌到了8倍的市盈率。这个公司是一个快速消费公司，可以有提价权。正是因为市场的错误认知才给了我们赚取超额收益的主要原因。当下主要还是大众对中国经济的悲观情绪。全球的流行说法都是中国经济要不行了、房地产泡沫、中国要面临一次非常大的金融危机，但是十年了还是没有被验证。这个观点就是大众的错误认知导致了现在中国蓝筹低估的主要原因。看空中国的观点是错误的，错误的认知必定会修复。

董老师提出来的第二个观点：价值投资的机会是大众的错误认知与事实真相预期差的偏离程度

一个重大的投资机会要依赖于预期差，一个公司好但是人们预期差，当出现偏差的时候才会给我们带来了重大投资机会。最悲观机会往往会给我们带来投资机会，但是过度乐观机会反而会给我们带来风险。中国经济七年过去了，中国没有发生崩溃，没有发生危机，一直以稳定的自然波动为经济波动常态。而且过去中国的经济数据都是超预期，同样银行业这个被全世界研究者认为必定出问题的领域，它出现了坏账增速下降，利润小幅回升。无论是宏观GDP数据还是银行业的数据都出现了小幅向好的态势。于是，预期差已经展现了，这就说明了错误认知导致的低估不能持续化了。其实从年下半年就已经寻找到了新的投资机会大蓝筹、大金融。

董老师还分享一个细节，他在投资茅台的时候有一个经历。年茅台出现了反腐出现了崩溃、酒价也都崩溃了、当时很多经销商都也跟着崩溃。但是到了14、15年茅台酒断货，过年买不上茅台酒。这就是在基本面出现了民间市场需求过大，供不应求。白酒专家给出的观点：这种是脉冲需求，不可持续的。这个脉冲理论从年到年三季度。事后看这个流行观点就是错误的，明明基本面已经出现好转，但是市场情绪恐慌，才有了专家出面解释这个问题是脉冲需求。在宏观经济也存在这样的情况。年四季度到年一季度GDP增长是不可持续的，结果二季度还是持续增长。

所以，机会的本质是公司好的基础上被大众错误的认知。当下，在中国经济已经自然走出来，盘整一个底部等待新的一个周期。投资到底是什么呢？投资是发现别人没有发现的潜在价值。价值是什么呢？价值是大众还没有发现的真相。相信中国的大蓝筹、大金融正是大众错误的认知给我们带来了历史的投资机会。

我非常荣幸可以接触到董老师无私分享的价值投资理论以及抽象的思维，希望给我一个机会，我愿意分享更多的—董老师的价值投资之路。也同时希望更多的投资者可以找对人，做对事，更多方面的了解董老师，你会获得到满满的财富！