基于股票价值投资理念的实践操作

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价值投资理念以效率市场理论为基础，认为有效市场机制会使公司将来的股价和内在价值趋于一致，当股票的内在价值超过其市场价格时,便会出现价值低估现象，其市场价格在未来必然会修正其内在价值。由于证券市场存在信息不对称和市场机制并非完全有效等现象，所以内在价值和市场价格的偏离又是常见的现象。

因此，根据上述分析，投资者可以寻找并持有价格低于内在价值的股票，直至有充分的卖出理由：股价已经上涨、内在价值已经下跌，卖出这些股票，转移资金至另一个价值被低估的股票。

价值投资策略的分析过程为：

①从宏观、中观和微观层面，对经济形势、产业发展状况和公司景气度进行分析预测；②根据上述预测，大致判断出当前经济形势和未来走势，筛选出具有发展潜力的行业重点研究；③明确目标行业后，针对行业内的个股进行价值分析，分析标准主要有：P/E、P/B、P/C、P/S；④筛选出有投资价值的个股。

一、价值投资者如何面对市场

（1）市场与大众心理

格雷厄姆的“市场先生理论”认为，股市的短期波动是无法预测的，运用技术分析手段获取差价是不可能实现的。股市具有人们无法抗拒的规律：短期内，股价会偏离内在价值，但随着时间的推移，股价定会回归至内在价值处。因此，真正的投资就是经过全面分析，在保证股票绝对安全的前提下，获得合理的价值回报。

但是，在散户众多的中国股市，大量投资者拥有“大众心里”：急功近利、从众攀比、侥幸心理、浅见短视而又朝三暮四，最初坚持价值投资的投资者，面临瞬息万变的市场行情，可能下一秒就会被市场“牵着鼻子走”。

在股市发展中，股价终究会回归价值，时间多长取决于投资者的耐心，因波折重重、信息缺乏，绝大多投资者难免随波逐流、沦为“赌徒”。

（2）市场短期无效性、

波动与市场的相互作用

从本质来看，股市的显著特征---股价短期波动，是市场全体参与者各自独立决策的结果，淋漓尽致地展现了人性的易变性。因此，就价值投资而言，短期波动具有市场无效性。

①价值投资者在股票价格低估多少的时候是买入的最佳时机；②当价值投资者在基于自己的估值买入明显低估的股票之后，如果股票继续大幅下跌，投资者该如何操作；③对于低估被套情形究竟能持续多久？

股价回归价值是市场的内在规律，市场由众多投资者的互动形成的，因此，股价回归价值也与投资者的心理有很大的关系。

（3）价值投资的长期持有

从本质来看，股票的价值就是未来现金流的折现值，投资者期望的现金流在长期来看只有股利，这也是股票作为金融产品存在的根本。股价短期内会有较大的价格波动，产生收益或亏损，但如果将这只股票的所有交易视为一个整体，那么在这个整体中，投资者获得的收益只能是公司的股利。

如果一支股票长期不分红，且其盈利较少甚至处于亏损边缘，价值投资者似乎应该对这类股票敬而远之，因为从长期来看，投资者必然一无所获。因此，从价值投资来看，成长性较好、盈利性较高的股票，应该长期持有，且不宜频繁换手，这样获得理想收益的概率就会大幅提高。

二、价值投资者的实践操作

（1）买入时机

买入时机一直是困扰投资者的一个难题。一般来说，股票处于大致合理的估值区间，保持合理的市盈率，且公司的成长性与盈利性良好，投资者应提前予以