最近美股下跌，很多基本面很好的公司也受到此次黑天鹅事件的影响，股价大幅下挫，或许是不错的投资机会。我认可的投资逻辑，是在变量复杂的投资市场中抓住相对确定的标的和机会，所以更重的还是公司本身的价值分析，在有足够安全边际的情况下买入。在此将对facebook的分析分享，只用作自己投资成长的记录和学习交流，不构成任何投资建议。
来自三体世界的警告：不要下手！不要下手！不要下手！
第二部分：企业分析
分析财报和企业的最终目的，是给公司估值，判断合理的买入价格。在这之前，我们先需要研究3个问题。
1、净利润的含金量是否大于%？
2、净利润未来5年是否能持续增长？
3、净利润未来3年每年增长率预计是多少？
对于业务单一的公司，可以用合理价值=合理市盈率*净利润这个公式去估算。
首先：净利润的含金量是否大于%？
连续５年净利润：，，，，36
现金流量净额：，，，，86
连续５年净利润现金比率：%，%，%，%，%
2、净利润未来5年是否能持续增长？
3、净利润未来3年每年增长率预计是多少？
先看第2个重要的问题：facebook的净利润未来5年能否持续增长？
要回答这个问题需要从行业所处阶段、行业市场规模、行业竞争格局、企业护城河、企业文化、企业团队6个方面去分析。
No.1
行业所处阶段
自从年诞生至今，网络广告在美国的发展大致可以分为3个阶段。从年至今，网络广告业务一直处在一个持续增长的阶段。
No.2
行业市场规模
-年，美国互联网广告规模呈现出逐年上升的走势，其中美国年的网络广告营收亿美元，首度超过广播电视；
年，美国互联网广告市场规模为亿美元，同比增长18.81%；其中移动互联网广告市场规模为亿美元，在互联网广告市场中占比69.93%。
而Facebook年互联网广告收入亿美元,尚未触及行业天花板。
NO.3.
行业竞争格局
Google和Facebook一直是美国互联网广告领域两大巨头，长久以来未有第三家企业能打破两家巨头的垄断，但随着系列负面新闻恶化影响以及政府对于Google和Facebook的监管趋于严格，年，上述两大巨头出现了强有力的挑战者。
目前，亚马逊占据了美国互联网广告5%的市场份额，仅次于Google以及Facebook，同时根据eMarketer数据显示，年Amazon互联网广告收入增长比预期强劲，同比增长约为10-12%，达到46亿美元，且数据同时显示，Google和Facebook两大巨头广告收入正在减少；根据这一增长趋势，到年，亚马逊互联网广告收入将占美国互联网广告市场7%左右。
但facebook短期内行业第二的位置还无法撼动。
NO.4
企业护城河
我认为，Facebook的企业护城河,主要体现在“社交网络完整，用户转换成本高”、“核心流量+精准数据，广告投放优势明显”这两大方面。
（1）社交网络完整，用户转换成本高。Facebook作为全球最大社交网络,连接全球海量用户,社交生态系统完整。公司旗下除主平台Facebook外,还包括了图片社交平台Instagram、即时通讯软件Messenger和Whatsapp,包揽年全球10大APP(用户规模)的前4位。截止年一季度,Facebook全球月活跃用户达23.8亿,Messenger、Whatsapp、Instagram的MAU也在10-15亿量级。
这些活跃用户的亲朋好友们都在用Facebook的应用，如果他们不用的话，就联系不到他们的亲友了。因此,用户改用其它社交应用的转换成本非常高,这是Facebook强有力的护城河。
(2)核心流量+精准数据，广告投放优势明显
Facebook作为美国第二大广告平台，占据美国互联网广告21.4%的市场份额。社交流量用户规模大、使用时间长、粘性高的特点,使得Facebook在广告变现上的价值高。流量价值马太效应显著，ARPU值接棒用户规模驱动增长。
而且，北美ARPU值是整体ARPU值的5倍，流量广告价值与消费能力高度正相关，核心用户ARPU值的提升至关重要。Facebook过去3年北美用户规模增长不到10%,但同期北美广告收入增长%,依靠丰富社交场景(收购Instagram)、标签数据精准投放挖掘了每个用户的商业价值,能够释放更强增长动力。
Facebook营收的增长点在哪里？广告价格和曝光量交替驱动增长，但价格提高更为关键。年Facebook的广告总曝光量与年接近，但收入增长近7倍；年至今单用户广告曝光量增长30~40%，但ARPU值是当时的3倍；平均广告价格自14Q1起增长5倍,由此可以看到广告价格的提高是比曝光量更重要的驱动力。
价格提高是ARPU值提升关键，同时，数据+算法更凸显广告价值。Facebook最主要的广告形式是信息流广告,收入可以拆解为:广告收入=Ad总曝光量*Ad-price=DAU*人均feeds*Ad-load*Ad-price
这就需要多维深度数据助力精准投放。如我们前文所述,Facebook除主应用外,还拥有Instagram、Messenger、WhatsApp等10亿级用户的社交产品，关系链涵盖从一对一到陌生人公众的强关系=》弱关系,媒介形态包括文字、图片、视频乃至VR，Facebook的账号体系积累了海量用户的多维深度数据。
广告主在Facebook上投放广告时，有导流、转化、宣传品牌、吸引产品购买等多种广告目标可供选择,满足多样化的推广营销需求。确定目标后，基于庞大且丰富的用户数据，广告主可以按年龄、性别、地点、兴趣爱好、教育程度等多个维度确定广告受众，实现精准化定向投放。
以上信息选自东方证券分析报告
再来看下与facebook竞争的snapchat和推特，年Facebook的竞争对手Snapchat在8月的第二季度财报中报告了每日1.88亿活跃用户的数据统计，而facebook日活为3亿左右。而推特用户只有facebook的1/6。
从用户数量上facebook已经超越了竞争对手一大截。Facebook极其强大，可以说在移动互联网时代，在正常的市场竞争中，没有其他社交公司可以对Facebook构成威胁。
NO.5.
Facebook的企业文化
市面上有很多很能赚钱的公司，但是，一个没有清晰的文化，使命，正能量的价值观和愿景的公司是不会有长远发展的，所以这个方面必须重点
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