岁末之季，民生财富跟多家私募基金管理人合作推出的多款二级权益类产品在年表现出色，其中宏观策略的凯丰、量化CTA策略的涵德均取得了不错的收益。这两家私募基金公司有何独到之处？近日小编专访凯丰投资董事长吴星、涵德投资总经理秦志宇，为各位投资者在年的资产配置提供参考。
凯丰投资细节暗藏产业密码，研究发现价值内核PART01作为一家以期货投资起家的私募基金，凯丰已发展成一家以宏观策略为主、规模逾百亿的头部私募基金管理人。您能否分享一下对凯丰“极精微，致广大”这一最为重要的投研理念的理解？
公司的投资理念为“极精微，致广大”，在研究层面要求员工从细节入手：“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”。这需要我们有一种极度求真的态度，因为期货是资金量很大的双方在讲故事，永远有多空两个非常完美的故事版本，所以自己要判断哪个故事版本更具备可实现性。凯丰的做法是把故事要点层层拆开分析，如果在第一层做不了再往下深一层，看看能不能看得出未来中长期的可能性，最后拆分到能有确定性的时候就会对某个故事下注。
凯丰对股票投资同样对细节会有极高要求，七个板块中每个板块需要在自己的细分赛道里面做出α，要求研究员在相关领域要跑赢赛道。投资经理则需要挑出最好板块，以便建立更好的投资组合。凯丰的风格本质是一个稳健的组合，长期来看收益率比较高。
PART02随着中国资本市场的逐步成熟，早期期货行业中明星操盘手的时代正慢慢淡化，取而代之的是以团队、专业形象出现的私募团队。您能聊一下咱们凯丰团队的人员构成吗？
我们要求团队人员一定要专注，严谨踏实去做投研工作。因此，在招聘研究员时就会提出要求，在三到五年内只专注于几个小行业、几支股票，研究透彻相关公司发展的细节，比如企业制度、激励制度；然后再做比较研究，慢慢加深对行业理解；最终，五到十年后，成长为在某个领域的顶尖研究员。在交易层面，凯丰以客户长期价值为核心，同时保证合作伙伴应得利益。私募行业最大的投资价值是“管理”，我们需要把各类人才在凯丰这个平台上整合好。
PART03当下您认为凯丰如何持续战胜市场？您对未来大类资产有什么投资观点？
宏观层面上具有很多不可控性，特别是特朗普，但会在微观层面得到验证。而如果能在微观上领先上大部分人，微观反推宏观，准确性很较高。凯丰是从下而上，从细节上把握，最后得到的宏观往往跟其他的机构的观点不一样。我对年经济感到乐观，从一线得到的数据其实远远好于大家的预期。因为钢铁、通用塑料等工业统计数据，显示库存量降至历史低位。库存是在周期里评价经济好坏的一个非常重要参考因素，从年至今，中国产业链的上中下游一直在去库存，目前已经接近历史最低点附近，美国库存也基本上接近低点。全球经济不是全面衰退，是更新迭代，中国已经变成影响世界的重要因素。世界的本质是利益，中国经济6%增速，收益高且稳健，是一个完美的“资产包”。随着金融改革，外资会大量涌入中国，寻找投资机会。中国经济转型，正在结构调整，向头部集聚，可以多
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