投资知乎丨长线投资与价值投资鸿坤股权母

编者按//

母基金FOF（FundofFunds）指投资于基金组合的基金，与一般基金最大的区别在于FOF是以“基金”为投资对象，而基金多以股票、债券、期权、股权等金融产品为投资对象。

年“资管新规”发布后，募资难成为了基金管理公司的共同痛点，“资管新规”限制了金融机构对管理公司的配资行为，面对大量散户LP进行募资，反而给管理的基金埋下了不确定的风险种子。

同期，社会化的母基金逐步成为了各大管理机构追崇的目标，本期投资知乎将由鸿坤财富资产管理事业部私募股权产品中心负责人陈振宇与大家分享，社会化母基金“火”的主要原因。

文

陈振宇编辑丨国炜

年“资管新规”发布后，募资难成为了基金管理公司的共同痛点。“资管新规”限制了金融机构对管理公司的配资行为，大量之前依靠银行配资的管理公司不得不调整LP结构，面向大量散户LP进行募资，虽然有合格投资人和起投金额的规定，但是由于散户LP的专业性欠缺，人数众多的关系，管理公司不得不投入大量的精力进行投后管理和投资人关系处理，影响了管理公司在投资上的专注度，甚至为了迎合散户LP的需求，很多管理公司会调整基金的投向，投向那些自己并不熟悉的行业和市场，给管理的基金埋下了不确定的风险种子。所以，该如何解决这一问题？

年后社会化的母基金逐步成为了各大管理机构追崇的目标，主要原因可以归为以下几点：

1、中国高净值人群财富高端管理需求旺盛，但私募股权配置比例低。

房产净值是我国家庭财富的最主要组成，预期高房价叠加房产调控不放松的情况下，居民对于房地产的投资将会放缓，甚至部分房地产投资或将流出，那么金融类资产比例提升将成为大概率事件，高端财富管理需求将进一步提升。

2、在资管新规“去杠杆”、“去嵌套”、“破刚兑”等政策导向下，高净值人群的投资组合发生了显著变化。

更多的高净值人群在考虑到风险收益的平衡后加大了对于股票与权益类产品投资；同时对于金融服务机构的专业化程度提出了更高的要求。

3、经过多年的发展，中国的财富管理机构日益成熟，给高净值人群提供的产品日益多元化。

新兴机构（三方财富、家族办公室等）的财富管理业务逆势增长，居民日益增长的理财需求呼唤多样化的市场供给。虽然新兴机构的专业能力与传统管理公司存在一定差距，但是随着目标投资人的专业度越来越强，要求越来越高，新兴机构的专业和服务能力也在逐步加强。

4、社会化母基金解决了散户LP和管理公司间的无缝连接。

社会化母基金的资金来源多为散户LP，散户LP信任社会化母基金的原因主要是：

1）集腋成裘、散户变身机构：可以凝聚起所有散户成为机构投资人，聚集资金形成一定规模，由母基金代表所有散户投资者与基金管理人商谈，选择优质的股权基金。

2）精挑细选、有效分散风险：在股权投资市场中，中小投资人由于资金规模较小，一般一次只能投资几个甚至一个项目，而在6-8年的投资时间里，即便是非常优秀的股权基金，也会有投资失误的时候。母基金则能够通过资产再组合，选择不同的股权基金和项目以覆盖不同的行业、地域和投资团队，来达到帮助中小投资人有效分散股权投资风险的目的。

3）高效投资、专业动态管理：对于投资普通股权基金的投资人，往往在6-8年的投资期内只能等待基金经理的运作和投资结果，几乎没有太多的灵活性。而在母基金的投资模式中，母基金管理人可以通过资产的再平衡以达到控制投资、保持增值等目的。同时，管理人可以随时代表投资人和基金经理保持沟通，为其提供资本支持，管理剩余现金；并向投资人及时提供信息，做出专业报告，评估资产组合风险。

管理公司也更愿意和社会化母基金打交道，因为社会化母基金管理人要比散户LP更加的专业，更能理解管理公司在投资策略。同时社会化母基金更能了解散户LP的需求，由于不用直接投资于项目，母基金的管理人会有更多的时间专心服务LP，将管理人与散户LP的矛盾降到最低。

鸿坤财富在成立之初，就提出了要引导我们的高净值客户做长线投资和价值投资，除了满足客户在稳定收益产品需求，还应该让客户懂得资产合理配置，增加权益类产品的投资，这样既能满足客户对资金流动性的需求又能持续的保持收益的增加。母基金是一个很好的选择。

图丨鸿坤财富华北一区“鸿聚·同心”春季客户答谢活动现场

目前鸿坤财富在集团、投资人、子基金管理人的支持下已经完成了两支母基金的募集和投资，覆盖了经纬、同创伟业这样老牌知名投资机构，还包含国悦君安、创瑞投资等在单一领域内的专业投资机构。母基金间接投资的项目已经将近个，并且已经有数个项目在投资不到一年的情况下就已经走上市程序了。

在追求收益的同时，通过母基金我们的投资人接触到了不同的基金管理人，并有机会和这些管理人有面对面交流的机会，有实地参访已投企业的机会，让投资人除了清楚自己投资项目外也让投资人有了更多学习的机会，和企业合作的机会。同时集团通过母基金投资引导并洽谈了不少拟投企业在我们鸿坤产业园的落地。这就是鸿坤母基金的所体现出价值。

鸿坤资本自年起，鸿坤打造以鸿坤亿润投资为载体的资本运营平台，依托10余年积累的资本运营实力，于年正式成立鸿坤资本集团。鸿坤资本整合鸿坤亿润投资、鸿坤基金、鸿坤财富等板块，致力于成为国内领先的“泛地产投资领域领先的综合资产管理机构”。

其中，鸿坤财富是由鸿坤集团联合众多国内外知名财富管理专家共同发起成立的新型财富管理公司。依托股东在金融、地产、产业和文旅等方面十多年的经验和积累，为中国的高净值客户提供涵盖投资、教育、生活、传承和公益等多方位一站式的综合财富管理解决方案和服务。鸿坤财富成立至今已在北京、上海、武汉、厦门、深圳、杭州、天津等14座核心城市拥有自己的分支机构。

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