春节过后，创业板成为了反弹的先锋军，先是收复首日大跌的失地，之后一路向上突破创业板点，再破点，创下四年以来的新高…“科技成长”行情异常火爆…
于是网络上也流传开来了一个段子：买股票要看公司的盈利水平？这个概念已经过时了！现在没必要看公司的财务报表，仅仅是未来有获得巨额利润的可能就已经足够吸引公众了。
衡量新科技股价值的标准已经换成了“燃烧率”，即公司每月或每年用掉的投资者资金量。
“价值投资理念”在当下又再一次受到了冲击。价值投资者们一直以来赖以为生得平淡却有持续收入的行业，好像已经不再是时代的宠儿，盈利率低却稳定的公司被以高科技企业为代表的“新经济”遮挡了光辉。
当下“价值投资”真的失效了吗？在回答这个问题之前，小君先为大家简单科普一下，价值投资的理念是什么？
价值投资的逻辑的逻辑有很多种说法，在此，我们简单地从“择股、择时、长期”这三个方面和大家说说看。
择股首先要声明的是，价值投资赚取的是上市公司发展所带来的股权增值的钱，而不是去市场中赚取资金博弈的钱。
价值投资意味着要对企业进行深入的探查和分析：
年收入的增长是一个点还是两个点？
最终利润有多少？
今年的成本是否会降低以提高利润率？
如果公司遇到风险事件，现金流还有多少缓冲？
以上都是一个价值投资者要思考的问题。比如睿远基金陈光明就非常看中企业的现金流状况，睿远基金的投资理念为“高增长的行业未必有好公司，平淡的行业未必没有好公司，核心还是看企业持续创造自由现金流的能力。”
择时此处谈到的择时，不是指短线客一两天的短期择时，而是要在股票价值被严重低估时选择买入。用价值投资的话说，就是要建立足够的安全边际，在股票的市场价格远低于其内在价值时买入股票，然后持有，等待价值回归和被市场认可。
价值投资者认为市场是无效率的，至少也只能是弱有效的。所以哪怕很难，很需要付出时间你应该花精力去“淘”，找到那种价格低于真实价值很多的股票，由于市场不可能完全有效，所以这种股票是存在的，只是很需要花时间去“淘”。
比如某只股票真实价值2块钱，但价格只有5毛。这个差额就是安全边际。打个比方：一座桥，载重3吨，你踩着三轮车可以放心通过，因为三轮车的重量，和3吨的承重之间，有很大的安全边际。哪怕价格波动，小幅度下降，你也有足够的安全性，因为和真实价值比起来，价格依然是被低估的，所以价值投资者并不回跟着短期波动追涨杀跌。正如国泰君安资管的张骏总说的那样：“我们每一笔投资需要去算账的，这个账我算不过来我们宁愿放弃投资，所以说如果当前有一个机会它可能会给我们带来比较高的回报，但是如果我们测算不了它的风险，我们宁愿放弃这笔投资。但是我们也有可能犯错，那么我们因为知道我们会犯错，我们尽可能要减少犯错。我们就要把这个行业，把整个上市公司要去搞清楚。搞清楚了，我才去买，我觉得划算了，我才去买。”
长期价值投资的考核机制必须是长期，资金是长期的，考核机制也要长期的，不应该是天天看日内波动，计较每天的收益率。
很多时候股票的价格就是不反映它的价值，那怎么办？等待，或者忍，忍的时候很煎熬的，就看你能不能忍住，如果天天盯着短线波动，很难控制住“追涨杀跌”的心。
为什么君得鑫、睿远等近期的爆款基金，都要推出2-3年封闭期的基金，因为它是跟价值投资周期是匹配的，价值投资所买的标的一年不反映价值是很正常的，但是2-3年不反映价值的概率就较低了，如果能够给出一个较为完整的投资周期，价值投资者大概率会得到相应的回报。
让我们再回到文章开头的那个话题，“价值投资”理念是否在今年就失效了呢？正如穿衣方式有异，价值股投资和科技成长股投资所承担的风险是完全不同的。
对于高科技型的成长企业来说，银行借钱给其的意愿较小，它们需要资本的涌入以支持自己不断研发技术并建立市场。投资成长股是沙里淘金的过程，资本赌的是哪个企业能最先取得技术突破，哪个能最快将产品推向市场以及哪家产品能占领较大的市场份额。长期来看，这就需要潜心分析和精准的眼光。
虽然，长期来看科技股投资是一个沙里淘金的过程，但是短期内科技股很容出现百花齐放的行情，因为其不可预知性更强，投资科技成长的公司更需要激情：对产品本身、它的市场潜力和社会价值的信心。正如汽油车淘汰了蒸汽机车，激光喷墨打印机取代了打字机，移动支付的普及使ATM机使用率越来越低…..再多的数据分析野不能预言一个网站能否抓住公众的想象力，或者一个新兴生物技术公司是否能够成功地发现治疗癌症的新药。所以往往在短期内某个行业受到热捧，该行业的几家甚至十几二十家公司都会收到投资者们的青睐从而推动股价的上涨。
年收益率排名前5的基金收益都超过了%，科技股火热，成长型基金经理大胜或许也是必然表现。实际上，年业绩排名靠前的几位基金经理在过去两年表现并不突出，而从持仓情况来看，去年几只基金获胜的关键或就在于重仓科技股。对于年来说，科技股、成长风格是否还会持续，依然是几位基金经理卫冕的最大变数，不过，有机构仍然看好科技股行情。
在此，我们要提醒大家科技成长股虽热，投资者们还是需要理性对待哦，小君不禁想起了那个闭门造车还未回国的男人……
当前市场对价值股投资与成长股投资的追捧就像钟摆的两个极端，摆向一个极端的同时，也预示着将来会摆向另一个极端。
随着股价起起伏伏，投资市场也形成了类似钟摆一样的摆动：
从兴奋到沮丧，从为利好事件欢呼庆祝到为利空事件忧虑不安，从价格过高到价格过低。这种从一个极端到另一个极端的摆动现象，是投资世界最确定的特征。投资人心理像钟摆一样，很多时间都再走极端，要么走向一个极端，要么走向另一个极端，投资人很少停留在中心点上，很少走令人幸福快乐的中庸之道。
有种投资策略正慢慢获得广大投资者的青睐——泛价值投资将一般意义的“成长股”和“价值股”统一到同一个投资框架中：唯一标准是股票价格是否低于企业价值。对价值的判断要将成长性考虑在内。成长股还是价值股，区别仅仅是企业发展的不同阶段和特性。也许这就是一种中庸之道吧。
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