极简价值投资大师

价值投资我们可能对巴菲特很熟悉，但巴菲特却对他的大师兄施洛斯称赞有加，我们来看施洛斯的业绩情况，

47年的时间，施洛斯赚了倍，而同期标普指数只涨了79倍，而且回撤很低，年最大亏损才百分之12.8，最大亏损连续两年才16个点，所以不仅赚的多，而且回撤的很低，施洛斯是怎么赚钱的呢，我在他的访谈录中看到他提到了一个净流动资产投资方法，也就是最古典的价值投资方法，具体公式如下股票清算价值=流动资产-总负债。然后打几折买入呢，我们首先看下施洛斯平均换手率是百分之25，也就是一只股票平均4年买卖一次，他的投资收益率我们也看了是百分之20，那么1.2的四次方就是2.07倍，而且一般价值投资都要给自己的算的估值要留有一定的余地，也就是合理的价值百分之80至90就会卖出自己的股票，那么2.07除以0.8或者0.9就是2.3-2.58.那么也就是说你要买的股票最起码要赚1.3到1.58倍（平均1.44倍）那就是0.4折附近买入我们才能获得跟大师一样的回报，也就是说你买的股票要算出合理的估值后，打4折再买入。

股票清算价值=流动资产-总负债，只适用在前提非流动资产中的固定资产占总资产比例小于百分之45的情况下，也就是用非流动资产的固定资产来抵扣流动资产打折，目前A股是没有这样的公司的，但如果一家公司固定资产占比总资产的比例大于百分之50的话，施洛斯在投资后期发现没有这样的公司后，采用了买净资产大约一半的公司，这种公司就要求固定资产占到总资产的一半以上，我们来看下一个公司，广深铁路，首先我们看下它的财务报表

我们看到它的固定资产和在建工程加无形资产（A股财报大多数都是土地使用权）除以总资产等于（+24.92+18.61）/.6=75%,像这样的公司净资产里面都是实打实的固定资产了，仔细研究下广深铁路有万平方米广州和深圳的土地，真是物超所值，我们来看下A股目前的价格今天5月17日的价格是2.29元，市净率是0.56倍，

我们从20年的市净率PB来看到，目前的价格属于低位，按照施洛斯投资方法，净资产的一半买入也快到了,所以还可以耐心等待买点的到来，当然如果能投资港股通的朋友，港股的价格是达到了，

目前港股是0.34PB，已经到了历史最低，这样的公司一次能买多少呢，我们来看下施洛斯的仓位是如何管理的，他老人家是一次性投资多只，但百分之60的仓位集中在20多只，他老人家在访谈中说道，如果是你自己管自己的钱，一只股票买百分之5到百分之10是可以的，最高可以到百分之20，但如果是帮别人管理钱财，最多只能是百分之10。施洛斯大师的投资方法在47年中也在不断变化，刚开始是最传统的净流动资产投资方法，后来是买重资产的净资产折半买入法，到最后的中低增速（8%-20%）成长股投资方法，我们在后期还会陆续介绍其他的案例来分享施洛斯大师的投资方法。喜数男

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