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人们对价值投资的理解真的对吗

时间:2021/7/1 16:29:08 来源:肩周炎_肩周炎的症状_肩周炎的预防与诊疗作者:佚名

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来源：诺亚财富（ID：NoahGroup），节选自

《走出幻觉走向成熟》

编辑：品牌市场中心任骋

小诺领读

所谓价值规律，简单的说就是：价格围绕价值上下波动。价格很简单，就是我们电脑屏幕上跳动的数字。那么价值究竟是什么呢？按照某国外书籍的说法，所有的买家都是认为价格低于价值的人，而所有的卖家都是认为价格高于价值的人。

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有意思的是，所谓价值是一个非常广义的概念。他不仅包括能够被经济理论认可的内在价值，而且还包括一些“上不了台面”的价值。比如，炒作价值。年小盘基金被炒作到净资产的数倍；年的认沽权证再度上演“废纸也疯狂”的一幕；年转配股上市被当作一种题材炒作……到底什么是真理？任何事情被多次重复后都能成为真理！

在大牛市中，配股被当作一种可以低价购买更多廉价股票的题材而被炒作；在大熊市中，配股被当作一种上市公司“圈钱”的手段而使投资者避之不及。配股这种现象的好坏并不重要，重要的是投资者会用什么样的思维来理解。由此看来，坐庄的成败并不取决于对价格的操控能力，而是取决于对市场参与者价值观的影响能力。

价值投资不等于“占便宜”

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价值投资不是买入好的股票，甚至不是买入将会变好的股票，而是应该买入比大众预期更好的股票。

——金融帝国

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通常“市场公认”价值包括股票的业绩报告、主流市场评论观点等等。似乎这时每股收益等基本面数据已经成为了不受观察着角度不同而不同的绝对数据。而市场权威研发机构之间的观点也通常是相互受到影响，并且融合成一种市场主流预期。

很多投资者就在这里陷入了一个严重的误区！当市场价格远低于“市场公认”价值的时候，那种符合本能的“占便宜”的念头就油然而生。更可笑的是，还美其名曰价值投资。他们一厢情愿的认为，基本分析大师也是在做同样的事情。那么，请看看历史上最为有名的基本分析大师的投资案例吧。

彼得·林奇是美国家喻户晓的基本分析大师。他分散投资的风格有些独树一帜，他在其职业生涯之中，轮番持有过多只股票，远远超过同一时期的巴菲特。上个世纪八十年代，他将旗下麦哲伦基金5%（这是证监会所允许的最大持股比例）的资产。按照林奇的说法，如果法律允许的话。他会把基金资产的10%到20%全投入进去。大家知道林奇罕见的重仓行为买入的是一只什么样的股票吗？那是一个持续低迷的汽车行业中，一只濒临破产的股票——克莱斯勒！最终管理巨子卡特让克莱斯勒起死回生，而林奇先生在克莱斯勒上投资获得了50多倍的投资收益。

价值投资根本不是一种投资理念，而是一种投资能力。基本分析大师能够大获全胜并非因为价值的优势，而是因为价值观的优势。我的意思是说，基本分析大师必然是那些价值观不同于“市场公认”价值的交易者。如果你的价值观与“市场公认”价值并没有任何不同的话，那么千万不要自欺欺人的去进行什么所谓的价值投资。

基本分析更适合谁？

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对于分析方法而言，并没有所谓的优劣之分，重要的是这种方法是否适合你？

——金融帝国

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投资想赚大钱，必须有耐性。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会到达那种水平容易。

——费雪

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基本分析的进入门槛是非常高的。据说在一个大型券商的市场研发部门，对于一个行业就要组建一个分析小组。这种专业性的调研工作是我们中小投资者所难以效仿的。这要求具备多年积累下来的专业知识；需要从信息采集到信息分析各个环节的协同作战；甚至还需要高昂的调研成本。

人性通常会使我们更乐意于兑现获利的投资品，而持有亏损的投资品。如果某投资者买入后立刻就出现利润的话，那么他会把“落带为安”、“盈利的交易是不会让交易者破产的”、“做交易最忌讳贪婪”、“聚沙成塔”、“到达阻力位”、“指标超买”等等一系列交易“名言”来做为他卖出产品的理由。也许这时交易者获利兑现并不需要找任何理由，反而获利就是能够证明自己能力的最好案例。

如果同一位交易者买入后就立即遭遇大幅下跌的话，那么他会把“价值投资”搬出来当做继续持仓的借口。天哪，什么叫价值投资？按照巴菲特的说法，好公司的股票应该是永远不该兑现的！盈利了就兑现，亏损了就耍赖的交易“策略”，绝对不是什么价值投资。个人感觉巴菲特之所以成功，应该能够归纳为两种能力。一种能力是选股的能力，另一种能力是持股的能力。

事实上，我觉得后一种能力更为重要。请注意，是持有获利产品还能坐着不动的能力！有兴趣的读者朋友可以做一个这样的统计，验证一下身边的投资者持有时间与盈亏状态的关系。看看获利的产品最长持有多长时间，而亏损的产品又最长持有多长时间？事实上，大多数投资者之所以亏损，输就输在这里！投资其实很简单：像对待亏损那样对待你的利润吧！

价值投资理念，通过专业机构发扬光大，需要每个投资者继续学习，不要进入了误区。

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