文明现代化价值投资与中国读后感

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看几本书不等于懂投资研究，甚至把它们倒背如流也不可以。

趋势交易也好，价值投资也好，都是很好的方法，但要看这种方法是否适合你的性格，以及你的知识库是否足够丰富扎实，从而支撑得起你体系的运用。

长篇大论并没有用，但光实践不反思也会让自己踟蹰不前。

见字如人。阅读实际上是与作者一种交流，有益于自身思维的淬炼。

李录先生说价值投资是大道，他把价值投资用四个层次阐述了出来。其实不光是他说的四层意思。交易对人心力的耗损远甚于价值投资，因为每一分钟都在博弈。优秀的交易员都有“修仙”的资质。大部分平凡人（包括我）还是走价值投资这条路吧。

以前在私募的一位同事非常勤奋，每天晚上看公告，复盘涨跌停板，决定第二天要追的股票，时时长变时时新。相比而言我和另外一位同事比较懒，喜欢看书，思考，讨论，你要问我推荐的股票，可能我半年以内给你的都是同样那几只。但这并不代表后者真的比前者懒。有可能后者在隐秘之处耗损了更多脑细胞，才得到那几个名字。

对新趋势新信息保持感知是一种基本功，但挣钱并不等于跟踪潮流。跟踪潮流和技术使你看起来很聪明，但不能为了让自己看起来很聪明就投资。

李录先生的《文明.现代化：价值投资与中国》，是一本很想早十年读到的书。跨越文史哲的广袤视野，对世间万物的透彻理解与柔软包容，让这本书与众不同。

1、李录谈市场先生：“市场先生其实是活生生的人。“这些人看起来学历很高，钱比你多，权力比你大，经验也比你丰富，个个都是高大上，很成功，有些甚至是你的上级。在你和他交手的过程中，短期看起来你还常常是错误的那方。你不断被领导训话，被错误挫败，就开始对自己所有的想法都产生怀疑了。这是我们在价值投资中会遇到的第一个困难和障碍。”

（如果早一点看到李录这本书，也许当年曾经的纠结，自我否定之再否定的内心折磨会少一些）。

2、至于什么样的人适合做投资？李录并没有用“性格”去做标准，而是用了“品性”，品格和修养，而不是性格。

（性格千姿百态，索罗斯和巴菲特就完全不同，用性格去做定义，非常有失偏颇。做投资首先要明白并能承担受托人责任，有忠诚的品格，这才是最重要的）。

3、李录还谈了一个有趣的点。作为受托人，挣的是规模的钱，还是业绩的钱？这其实很现实。

4、李录说，“懂和不懂，衡量的周期是十年。如果是对知识诚实的人，你会一直坚持去揭晓这个谜底。”

（十年对一个人而言代表了很多，甚至也代表职业路径乃至生活的彻底改变。某种程度上，坚持意味着机会的丧失，即使你当时和现在都是对的。

如果能回到过去，你还会坚持吗？）

5、很多人会过于活跃，寻找机会。频繁捕捞也是获利的一种方式。但有时候，等待或许是更好的一种方式。

（利佛摩尔说过同样的话。等待非常重要。非洲大草原中的狮子，总是在草丛中静静等待自己的猎物，然后一击而中。李录先生后面也谈到，一个人一生中，得到的机会，即使只有5、6个也足够了。但机会在眼前你是否懂得识别，就需要每天的积累。我以前有位同事有写交易日记的习惯，他说要善于总结自己，后来他成为一位非常优秀的基金经理。对于交易者而言，复盘自己非常重要：写的过程就是复盘自己思维的过程，在这一过程之中，你会清晰地看到另外一个自己，所有的缺陷暴露无遗）。

6、莫里斯定律MorrisTheorem：历史，就是懒惰、贪婪又充满恐惧的人类，在寻求让生活更容易、安全、有效的方式时创造的，而人类对此毫无意识。”

7、两条牢不可破的道德底线：第一，把对真知、智慧的追求当做是自己的道德责任，第二，要真正建立起受托人责任（FiduciaryDuty）。

8、价值投资知易行难，难在何处？价值投资的四个概念：股票是对公司的部分所有权；安全边际是一个方法问题，因为对价值的不确定，所以要以尽量低的价格购入；不要被“市场先生”所控制；对自己“能力圈”的界定很重要。李录先生提到：“当你觉得你明白一件事情的时候，你首先要知道你不明白什么事”。

（什么是“明白”？我的理解是当你的认知超过市场上起码95%以上的人，你才能叫做“明白”。如果你只是看过一些报告和资料，只是去过公司几趟，缺乏真正的思考和提炼，那个不叫明白，那个叫了解）。

9、投资挣的是企业长期利润增长的钱，投机猜的是其他人在短期内的买卖行为（跟谈恋爱一样，总是猜猜猜比较累）。李录认为投机的部分是“必要之恶”，且长期看投机结果归零，所以如果投机的部分太大，社会会受到伤害。价值投资，和公司一起增长，为社会做出贡献是有益的。

（对这一部分，我倒是没有和李录先生一样的爱憎。利佛摩尔在我看来是很伟大的交易者，虽然最后命运唏嘘。世间万物无所谓对错，只有因果。选择适合自己的，但避免对他人做道德评判。我既不是高人，也不是完人，此生更无法做圣人。）

10、李录先生讲了指数投资的问题，我觉得很有趣。他说：“指数投资为什么可以有长期回报？因为指数投资基本上就是全部投资者和投机者的总和，如果投机者最终的结果归零，那么指数投资的结果实际上就是投资者的净结果”。我感到对这一理论有点无法反驳。

11、“每一个行业、每一个企业竞争优势的来源其实都不太一样，可保护的程度也不太一样。虽然我们要求的最终理解的标准一样，分析的方法一样，但实际上你花了很多时间去研究后最终得到的答案是，绝大部分企业其实是说不清楚的，也没法预测。很多企业本身的变化确实不构成持续的竞争力。我觉得对我个人而言，我会把时间都花在那些我看来更能够预测的行业里，然后在这些行业里面再去找找看”。

12、“投资行业是对于不确定的未来的预测，对真实的理解和追求。我们认知上的很多问题，绝大部分是因为大脑是自然选择设计出来的机器，而我们要理解的现实却是文化进化的产物。这两者的根本矛盾，造成了我们对世界认识的不清晰和看问题的模糊，进而导致我们一系列错误的决策”。