价值投资与估值分析2

价值投资的升级就是成长股的长线选择，巴菲特在刚起步的时候

根据其老师，华尔街价值投资之父格雷厄姆的准则，只选择那种

估值合理，但成长性不足的公司去投资。

一般情况下，通过阅读财报，计算公司的合理估值

低于估值就买入，然后等一两年高估就卖出。

这种选股模式，就是其导师这样运作的，因为不知道什么

时候股票才会被高估，有时候几个月有时候几年才会被高估

所以他的老师一次性买入上百只股票，不断滚动操作，

一般3年不涨就都抛出。

这种模式操作结果也不错，但要大量阅读，跟踪计算，比较繁琐

而且往往刚卖出一个高估的票，后面又涨了很多倍。

后来巴菲特受合作伙伴芒格和经济学家费雪的影响，要看公司

远景，不在乎短期波动

改变了其选股模式，只选择优良成长性价值股，

即使高估一点也没关系，长线投资会摊平原始投资成本。

这样他的投资标的就少了许多，只需聚焦少数优良的公司。

而一般消费类型的公司可以穿越牛熊，而且其品牌价值

不断增厚，增加利润，消费者粘性很大，保持基业长青。

你看看美股，可口可乐。一些化妆品或者消费类型的公司。

A股也是一样，头部白酒茅台，具有提价跟品牌效应，利润率

非常之高，长线投资，获利匪浅。关键是不需要操作，

牛熊都能穿越，虽然现在非常高估值，不是投资的时候，

但长线完全没必要卖出。

因为对于长线投资人来说光一年分红就抵得上当年上市公司市值了

这就是时间的价值，光分红早已让投资成本为负数。且股价

涨了几十倍。

19年股利分配亿，历年股利总和远超上市初始市值，这就是品牌滚雪球的价值。量增价涨，关键研发成本很少，这就是消费品公司的魔力。这就是年线，越长越快，时间的价值。这是可口可乐的年线走势，长线投资稳定上涨，即使中间有8年下跌期，很多人就望而退步了，几个能坚守的，所以一辈子只守住一个价值股就财务自由了，关键要随着公司价值成长不离不弃，不要被暂时的危机打败。如果一个成长股坚持10年以上，初始成本变成负数就是成功的后面随着公司业绩增长数倍甚至十倍以上，简直就是躺着公司给你挣钱。这种类型的公司一定要选择消费类型的公司，研发少，品牌大消费者粘性大。像丸美股份这种刚上市的新公司，化妆品公司只要把品牌做起来，未来利润是巨大的，当然同业竞争也很大，但成功做起来就会有巨大护城河

珀莱雅也是同行业优秀的代表，他们的毛利都很多高，刚上市

的几年现在都在扩张期，股价涨了几倍了，PE都是数十倍，上百倍

长线投资肯定要等等

但对那些原始投资者可以一直持有，耐心等待价值发现。

现在他们的年利润基本就3到4亿，算是很小，对比国外化妆品

巨头连零头都不到，他们一个季度都是10多亿利润级别，

还是美元计算。

对于中国化妆品公司，未来一定会有这种世界性的龙头公司。

这是未来几十年必然事件，关键是谁能坚守呢？

一般投资10年以上才能见效果，利润增长数十倍，也许到时一年的

利润抵得上现在公司的市值，光年分红让你的投资早早就是负成本。

这就是一辈子投资一个股票的价值。

就像巴菲特所说最好的投资就是一辈子投资一只股票不抛售。

囍緹變