乐视已无价值价值投资者刘军宁技术派只追

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最近，有着“价值投资者”和“保守主义投资者”之称的刘军宁参与了《大V开8》节目的录制。在解释价值投资和技术投资两者的区别时，他强调了“价格”和“价值”在经济学意义上存在根本差异。

所谓技术投资，是一种利用价格短期变化来获得收益的投资方式。与技术投资相对的价值投资，则以“价值”为投资目的，看重凝结在投资对象当中的、可持续增长的财富。

刘军宁指出，在技术投资者或技术派看来，公司好坏并不重要，他们只追求公司股价的短期变化，并指望从这种变化中获得收益。而在国内，最常见的技术投资者或技术派就是数量巨大的炒股人士。

▲刘军宁做客《大V开8》

“比如乐视股票的市场表现，就给技术派提供了很大的操作空间。”他表示，乐视股票已被证明没有价值了，但目前仍有人“追进去”，就是因为这些人还指望能够把握价格变化的规律，以获得收益。

每个人天生都是分散投资者

尽管存在利益诱惑，很多人还是会由于感觉到自己无能力进入投资圈，而不敢有真正意义上的投资行为。“我们每个人的认知能力、知识都是有限的，一旦作为超过能力圈，这个作为就肯定会带来失败或者灾难。”刘军宁在节目中这样表示。

投资者不能逾越自己的能力圈。这里所说的“能力”，特别指在个人有限的见识、胆识和天赋基础上，判断自我是否有进出，并且成功获利的素质。

就投资技巧而言，如果懂得价值投资，人们就应该实行集中投资，把钱搁在少数几个项目上；否则，即使实行分散投资，把钱搁在很多个项目上，也会由于无法确定投资对象存在多大风险而面临亏损的可能。

“怕单一对象的风险太大，把钱搁到不同的对象上，这表面上是分散了风险，但其实无论分散到多少项目上，面临的风险依然很大。”刘军宁表示，分散风险的同时也分散了收益，因此，价值投资者不会像撒胡椒粉到面条上一样选择分散投资。

不过，他也认为，每个人天生就是分散投资者，这对于一开始学投资的人来说，尤其如此。

股民常常会用很少的钱来买很多的股票，但即使这里面有一支股票给他带来收益，收益也是非常小的。“这是因为搁在这支股票的金钱总量很少，带来的增值有限。”刘军宁补充道，“所以有把握的时候，一定要把大量的钱搁在一个有把握的投资对象上。”

在他看来，不管是否从事投资行业，每个人的人生本身就是一场投资——每个人要衡量把时间、精力和智慧搁在哪些东西，哪几个行业上。

对于一年换一个行业的社会人士来说，人生就是分散投资的典型例子。如果能找到适合个人的行业，并为这个行业努力，最终有所成就，那么，人生就成了集中投资的成功案例。所以价值投资的原理，以及保守主义投资哲学不仅和财富有关，还和人生有关系。

作为一位保守主义投资者，刘军宁还指出，在保守主义投资哲学中，“保守”的对象是价值——保守主义投资追逐的并不是公司股价的短期变化，而是公司价值的长期稳定。在这种意义上，保守主义投资哲学和价值投资其实是一回事。

不过，老人家舍不得花钱，把钱放在家里的这种保守，与投资意义下的保守是不同的概念。从根本上讲，这是由于老人家没理解金钱的性质和财富的增值原理。

对此，刘军宁进一步指出，金钱只有在流通过程中才能增值，否则，不仅不会增值，还很可能面临一系列的贬值风险，比如遭遇通货膨胀，被虫蚁咬碎，发霉毁烂等。如果老人家让金钱从流通领域退出来，把金钱搁到床底下，就不算投资，而是守财。

投万宝路公司还是茅台公司？

作为一位保守主义投资者，刘军宁指出，保守主义投资哲学特别强调用长时间来看投资对象，公司必须经过时间检验，而且“能够存活得越长越好”。

“小黄车时间太短了，还不能确定它能给投资者带来多大的回报。”在这样的投资理念下，他表示，共享单车公司因为太年轻，还不能看出前景，所以并未受到众多保守主义投资者的青睐。

同时，在他看来，优质资产尤指那些业绩波动不大，但能稳步增值，持久存在的公司，所以，他也建议投资者不要轻易接触那些成长过程和业绩报告像坐过山车一般大起大落的公司。

当然，能不能准确把握个人的能力圈也是一件非常微妙的事情。这件事还不会太容易，“太容易没有意义”。拒绝大起大落的公司，最基本的理由就是连这些公司未来会亏损很多还是会赚很多都无法确定。

“就像跟人交往一样，我们都不愿意跟脾气过于暴躁的人交往。我们只愿意和那些脾气相对稳定，不会掀桌子吵架的人交往。”刘军宁进一步解释道。

但实际上，总会有既缺乏耐心等待又不做深度研究的人会指望自己有好运气，于是利用这样的机会谋取利益。当机会主义多到一定程度的时候，这种行为也就成为了投机而不是投资。

此外，刘军宁还指出，一家公司未必能同时让投资者和消费者受益。技术类公司更倾向于让消费者受益——能够解决消费者的痛点，满足消费者的需求，并在促进产品升级换代中进一步实现这样的目标。

也由于技术更新换代的特点，如果某技术类公司不能在技术革新的浪潮中，在过去的基础上保持行业领先地位，那该公司就很有可能会垮掉。比如柯达照相机、松下录像机等就经历了被淘汰的过程。

“最成功的人是不会投资技术公司的。”他表示，每一次技术的更新，都需要投入巨大的成本，一旦研究失败，还可能血本无归。“技术类公司的风险，远远大于卖五粮液、茅台、可口可乐的公司。”

而非技术类但极优的公司更可能让投资者获利。同时，能给投资者带来巨大利益的公司，如生产制造万宝路香烟的Philip，也不一定是最受追捧的公司。

刘军宁表示，做一个价值投资者需要有耐心，还需要对市场进行深度研究。没有人生下来就有能力圈，能力圈总是慢慢地形成和发展的。在此之前，初学者要学习，找到并专注于研究个人所喜欢且擅长的领域。

“能力圈永远是相对于自己而言的，而不是相对于别人。”他进一步表示，成功的终极标志是被贴上什么标签，以及在多大程度上永久改变个人的版图。所以每个人都会挣扎，希望自己的能力圈越来越大。

与此同时，个人的能力圈并没有很清晰的边界，评判是否存在投资能力的标准则是：投资者能否看清一家公司未来十年到二十年的发展，并且证明今天的投资是对的。