社会效益与商业回报鱼与熊掌能否兼得社会

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导语

影响力投资的飞速发展也伴随着质疑和疑虑：怎么衡量社会影响力投资？谁是这个市场的主体？最让人头疼的问题是：社会效益和商业回报是否真的鱼和熊掌可以兼得？

这篇由斯坦福大学法学院与商学院联席教授PaulBrest主笔的文章，全面系统讨论了如何定义和衡量社会影响力投资的问题。尽管对这一问题的回答见仁见智，但简单说来，答案则是：当一个具备高社会价值的想法嫁接到一个坚实的商业平台的时候，鱼和熊掌就能兼得。

越来越多人逐渐意识到，除了慈善和政府救助，企业也可以为解决社会和环境问题做贡献。同时，越来越多的投资者们也在高举“做好事，把好事办好”的大旗。这些积极寻找既能获得财务回报，又能造福社会或环境的投资机会的投资者被称为影响力投资者。

然而，影响力投资的飞速发展也伴随着质疑和疑虑：如何评估影响力；期望同时获得社会影响力和市场水平的回报率的预期是否可能不切实际？

这篇文章将全新引入三个衡量影响力的基础指标：企业影响力，投资影响力和非货币影响力。企业影响力即指被投资企业所提供的产品、服务或其他价值；投资影响力是特定投资者通过提供资金支持，帮助某企业创造社会价值；而非货币性影响力则是指投资者、基金经理或其他人对某些企业创造的社会价值所提供的各种非资金支持。

我们认为，只有当某项投资帮助企业创造了平时不能创造出的更多或更好的社会产出时，这项投资才产生了影响力。在这样的前提下，资助（grant）或者特惠投资（concessionaryinvestment）——为社会效益而牺牲一部分资金回报的投资，很显然都可以产生影响力。不过理论上，一般追求市场效益的投资者通常不会给投资资金设置特惠条款。

但是如果影响力投资者不愿做出资金牺牲，他能否做出市场力量无法做出的贡献呢？我们相信，在公开交易的大型资本二级市场中，结论当然是否定的。即使是体量巨大的单个投资也无法撼动业已形成的完善的市场平衡。然而在一些小型和私募市场中，市场内在的不完善使得同时获得市场水平的财务回报和社会影响成为了可能。例如一些独具慧眼的投资者在掌握详尽的潜在回报和风险的信息后，可能会选择别的投资者拒绝投资的项目。

对想产生影响力的投资者们来说，投资影响力当然是非常