转自：劳伦斯·克尼厄姆
历史总是不断重演，在每一次投机氛围浓厚的股市狂潮中，只有少量的投资者仍然坚持自己的投资原则：寻找并投资那些市场价值被低估的股票。
很多投资者靠在市场上投机获利，他们承受巨大的风险，最后损失惨重，而价值投资者却幸免于难。尽管投机者似乎可以夸耀他们在短期内的高回报，价值投资者在长期内却遥遥领先。当潮水退去之后，虽然价值投资重新获得重视，但很多人仍然缺乏一个清晰的概念。
五种主流投资模式
当今世界有五种投资模式占据统治地位：
价值投资者：他们依靠对公司财务表现的基础分析找出那些市场价格低于其内在价值（公司未来现金流的现值，这将在后面讨论到）的股票。这种战略最早可以追溯到20世纪30年代，并于20世纪70到80年代受到推崇。
成长投资者：他们致力于寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司。
指数投资者：他们通过购买股票来复制一个大的市场细分，如标准普尔。格雷厄姆认为这种投资战略对防守型投资者很有效。
技术投资者：他们采用各种图表来收集市场的行为，以此来显示投资者预期是上升还是下降，市场趋势如何，以及其他的“动力”指标。
组合投资者：他们确知自己能够承受的投资风险水平并通过建立一个多元化的投资组合来承担这个风险水平。这个理论最早在20世纪50年代被提出，70年代初开始流行。
五种哲学产生五种投资策略
所有投资哲学的中心问题都是价格与价值之间的关系。价值投资者和成长投资者认为价值和价格是不同的；指数投资者不确定自己是否能找出这二者的关系，技术投资者只关心价格而不关心价值；组合投资者则认为价格就是价值。
这些不同的信念产生了不同的投资策略：
（1）价值投资者寻找那些价值被低估的股票。
（2）成长投资者寻找那些近期的增长显示其价值与目前的市场价格相符合的公司。
（3）指数投资者认为最保险的投资策略就是购买那些能够代表整个市场状况的股票。
（4）技术投资者寻找那些能够迅速地以更高价格脱手的股票。
（5）组合投资者相信价格与价值是独立的。价格的变化反映了风险，而投资者应该选择一个证券组合来承担所需要的风险水平。
五种策略的应用
为方便说明，我们举个例子：假设IBM股票昨天在纽约证券交易所以50美元/股收盘。在不同的投资哲学下，不同的因素决定了是否应该购买这只股票。
01.价值投资者（1）他们会考虑IBM公司未来现金流的现值及这个现值是高于还是低于50美元/股。
（2）只有在现值至少是60美元时他们才会买这只股票（价值与价格间的10美元差异代表20％的“安全利润率”（10/50=20％），非常保守的价值投资者甚至会坚持要求更高的利润率）。
02.成长投资者（1）他们会
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