中国最会买茅台的基金经理王宗合的价值投资

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9月以来，A股进入持续调整阶段，消费板块短期回调幅度较大。

同花顺ifinD数据显示，截至9月9日收盘，申万28个一级行业指数中，农林牧渔、食品饮料和医药生物等大消费板块位居月跌幅榜前三名。

别急着吐槽，把时间拉长来看，以食品饮料为代表的消费板块却是当仁不让的长跑健将。

截至年9月9日，最近3年，食品饮料板块以.64%的涨幅高居28个申万一级行业之首；时间再拉长，最近5年和最近10年，涨幅第一的板块均为食品饮料，累计涨幅分别达到.15%和.38%。

食品饮料板块为何如此牛呢？受经济周期影响小、上市公司的业绩确定性高、长期收益优秀，三大底气加持使其天生具备牛股的基因。该板块一直是牛股奔腾，也是不少明星基金经理组合中的“压舱石”，特别是贵州茅台，在该板块，累计涨幅高达%，高居第一。

那如果要评选最具投资眼光、中国最会买茅台的基金经理，你会选谁呢？老司基的答案是：鹏华基金王宗合！

酷爱茅台，14年风雨兼程

说起王宗合，许多小伙伴也许还不是很熟悉。如果老司基提到今年7月他创造的一个记录，也许你就会立马想起他。

7月8日，一只超级爆款基金诞生——鹏华匠心精选混合基金单日大卖亿元，创下公募基金历史上单日募资的最高纪录！其基金经理正是王宗合。

公开资料显示，王宗合是中国人民大学金融学硕士，曾在招商基金做过食品饮料、商业零售、农林牧渔、汽车等行业研究。年5月加盟鹏华基金后，做过食品饮料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等行业研究。年开始担任基金经理，至今任职年限近10年，现任鹏华基金权益投资二部总经理。

在长达14年的投研生涯中，王宗合逐渐形成了“精选个股，专注价值，长期投资，穿越牛熊”的稳健投资风格，擅长于从社会、产业等长周期角度去看、去研究，挖掘能够创造价值的行业、公司。

这是一位爱“喝酒”的基金经理。在王宗合的重仓股中，能频繁看到茅台的身影：

年，王宗合进入基金行业担任研究员，研究的第一个行业就是食品饮料，每年考评第一名。年末，其管理的第一只基金鹏华消费优选（）正式成立，年一季度，基金第一期定期报告披露，贵州茅台为第二大重仓股；年二季度，基金第二期定期报告披露，贵州茅台已上升为第一大重仓股；年末的定期报告显示，贵州茅台仍是第一大重仓股。最新的年二季报则显示，贵州茅台仍为其第四大重仓股，持仓占比9.27%。

事非经过不知难，买茅台不难，难的是一直持有。在贵州茅台股价一路高歌的过程中，充满着各种市场质疑和杂音，也常常有“茅台价格极限在哪里”的灵魂拷问，更多则是没敢坚定拿住茅台、看着股价飞涨的懊恼的投资者。对于王宗合而言，他极少对外表达对茅台的喜爱，在茅台下跌中面对质疑时也不辩解，却用一份又一份基金定期报告成绩单，行胜于言，诠释他对投资的理念。

实力吸金，晋身国民基金经理

作为曾创下公募基金单日募集记录的“国民基金经理”，王宗合也是全市场为数不多的股混双料金牛基金经理，其管理的鹏华养老产业、鹏华消费优选一举斩获斩获年度中国基金业最权威的奖项“金牛奖”两项大奖。此外，在今年基金业盛事之一的明星基金奖评选中，鹏华养老产业获得了“三年持续回报股票型明星基金”奖，成为全市场同获此类奖项的仅有的3只基金之一。这两只基金也是持续优秀，星光熠熠，鹏华养老产业()最近同时获得了银河证券和晨星资讯三年期五星级评价，同由其管理的鹏华消费优选()也获得了银河证券三年期五星基金评级，可谓实至名归。

从业绩表现来看，王宗合管理时间最长的鹏华消费优选()，他自年12月起担任基金经理至今，已接近10年。截至年9月7日，这只基金近10年来的累计总回报高达.3%，年化回报15.77%，位居同类基金前5%。同期，沪深指数涨50.64%，偏股混合型基金的平均回报为.7%。该基金涨幅是同期沪深的6倍，是同类基金涨幅的2倍，超额收益显著。

鹏华消费优选业绩表现情况（数据来源：Wind，截至.9.7）

实际上，具有“国民基金经理”美誉的王宗合并非仅有上述两只基金产品为投资者带来了丰厚回报，根据年半年度报告统计，王宗合管理的鹏华优质回报()、鹏华中国50()、鹏华养老产业()、鹏华消费优选()、鹏华价值共赢()5只产品利润超亿元，其中4只基金年度加权平均净值利润率均超20%，为持有人创造了良好的投资体验。而且，上述5只均在8月28日净值刷新历史新高，其中成立于年的鹏华中国50更是创出了成立16年来的净值新高，历经12次分红复权单位净值为12.61元，累计回报高达.14%，成为市场上为数不多的“十倍基”，展现出强大投资管理实力。精选赛道，价值投资不断进化

王宗合喜欢精选赛道投资，在看好的赛道再精选数一数二的个股。根据基金投资“二八原则”，他会首先考虑20%优秀的头部公司集中在哪些行业，再在该行业中寻找最优秀的头部公司，即在综合考虑风险收益比及安全边际的基础上，精选数一数二的行业，并在其中精选数一数二的投资标的。

老司基曾经仔细查阅过王宗合的业绩，想知道他为什么这么喜欢白酒，却意外地发现除了食品饮料以外，王宗合的重仓股还有医药生物、金融服务、商业贸易、轻工制造、家用电器、计算机、房地产、电子、化工等。

在不同风格中来去，历经14年牛熊考验，王宗合十分注重能力圈的建设，在其前4年研究工作期间，主要研究的行业有：食品饮料、商贸零售、纺织服装、家电、汽车等，而在后10年的投资过程中，不断拓展能力圈范围，着重挖掘：第一是以人群为核心的消费的钱，第二是创新的钱，第三是制造业。

重仓股反应的只是结果，而其中思考的过程才是千山万水。对于他而言，食品饮料不是偏爱，而是深思熟虑后的TOP1的选择。

王宗合认为，价值投资的收益来源基本上就是两个：一是买入被错杀的低估企业，等待估值出现回归；二是企业通过经营和成长，创造出来的价值。

王宗合在投资上，很少