价值投资必修课持有一只股票到翻倍

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题外话：

今天大盘走势较好，主要原因之一可能是外盘走得不错。若单看A股大盘，此处还不宜过分乐观。首先是量能实在太小，其次是又面临前高和前密集成交区，第三今天的力度也不够，高开那么多，结果走得软绵绵。一旦明天转身向下，整个形态就变得极不乐观。

当然，对于大盘的研判，多少有些算命的味道，请勿轻信。

盘中咨询了一些朋友，发现赚钱的不多。小杜的运气倒是不错，今天账户增值不少。那么，问题来了，对于涨得不错的股票，在预期大盘可能回调的情况下，应该主动卖出吗？——我想这是一个时不时在您心中跳动的问题。

小杜的回答还是那句老话：拿不准时，一动不如一静。我崇尚“被动投资”。就是说，持股过程严格遵守规则，规则不发出信号，我就不操作。所以，当下要紧的是检查你的持仓，看看是不是有股票触碰到预警信号。如果没有，就管住手吧。一个人的情绪无时无刻不在发生变化，相对来说，股票内在价值的变化是缓慢得多的。您是相信情绪，还是相信理智状态下制定的规则呢？

我已准备好了接受回撤。之所以不卖，是因为无法预期未来的回撤幅度有多大，以及，我能不能及时、恰到好处地买回来。

这种心态，正如我之前预判通策医疗将要回撤，准备接受它30%以上的跌幅一样：

发文时间是年9月24日，上图箭头处。当时盈利约50%（66.元买进，当天收盘价.85元）。

这就引出了今天的主话题：

价值投资必修课：

持有一只股票到翻倍

我们就以通策医疗为例，因为它是小杜这一年来持有到翻倍的实例之一。

买入时间是去年4月，买入价格66.元（之所以是小数点后三位数，因为证券公司的APP上是这样显示的）。到现在刚好一年多一点点，今天收盘价.50元，涨幅.68%。

之所以要截这张图出来，是想重复一下昨天的话题：不择时（附注：今天江山欧派大涨6.34%，在最高点买入后又涨了30%，继续为“不择时”的观点背书）。

请看，我的买入点在椭圆处，而从最低价上来，已经翻了两倍（最低价22.34元，前复权）。这个时候，不分析价值而单纯看K线的同学，大多数是不敢进的吧？而运用“小杜估值法”，小杜看到它还有潜力，所以敢于买入。

其实，估值的本身就包含了择时和风险评估。比如，你通过估值看到一只股票五年内有上涨%的潜力，那么，现在买入是不是一个好时机呢？这就是择时；既然有上涨%的潜力，那意味着它大概率要向上运行，那么，风险大不大呢？这就是风险评估。

好的，回到年9月24日，小杜发表《若回调将至，是否落袋为安？》那一天。当天收盘价.85元，距小杜买入时，已有50%的涨幅。同时，上证大盘是下面这幅模样，点位.34（今天收盘是.58）：

当时的大盘就譬如我们现在的大盘，有那么一种不祥的预感，虽然不能证实，但考虑到个股已盈利50%，而且从底部上来已接近5倍，是不是会有一种要卖出的冲动呢？（大家自己设想一下）。

而小杜没卖（原因见原文：《若回调将至，是否落袋为安？》）我们再来看一下这个K线图，看卖与不卖，分别是怎样的情形。

若在箭头处卖出，要考虑两个问题：第一、股价是否有低于此价格很多的调整幅度；第二、在什么地方买回来？

为了说得更清楚，再截一个局部放大图：

先看第一个问题：调整幅度。虽然在9月24日之后的确开始了调整，而且整个调整阶段长达6个月（到今年3月23日结束），但最大的调整幅度也才9.29%，不到10%！（年3月23日收盘价为半年调整中的最低价：91.48元；而年9月24日收盘价是.85元）

卖出，是为了避险，但是，对于通策医疗来说，你逃避掉的，似乎不是很大的风险——6个月，最大跌幅9.29%。如果当初知道是这种情况，你还会卖出吗？

小杜马上想到，可能有人这样回答：我会卖啊，为什么要白白浪费6个月的时间在调整之中呢？

这就涉及到第二个问题：你会在什么地方把它买回来？依据是什么？

其实A股大多数时候是牛短熊长的，个股也一样，真正上涨的天数很少，再大的涨幅，也是很短时间猝不及防就完成了。所以才有人反复提起那句名言：“闪电打下来的时候你要在场”。不要试图去抓住每一个波段，而要在波段启动之前潜伏进去。不要等剧场挤满了再去买票，而要在观众稀稀拉拉时去抢位子。

否则，你将错过最精彩的部分。

抢位子就意味着要等待。看看通策医疗，从年4月到9月24日，涨了50%，有效时间为5个月，然后是6个月调整，然后从年3月24日到今天，2个月不到的时间，又涨了50%（相对于原价）。实际上有一半的时间是被“浪费”了的。如果不“浪费”这段时间去等待，那后面这个貌似轻松的50%，您将怎样去获得呢？

看看上图，好好在心里模拟一下：如果您决定在年9月24日卖出（图中水平线的价位），会在何时买回来？小杜设想了两种情况：一、卖出时，你的预期是大幅调整，而实际上并没有，连2月3日和3月的大盘调整中，通策都没有大幅调整，这样一来，你会一直去等待调整的机会，从而错过后面的涨幅，别说50%，1%都得不到！

二、如果放弃了还好，假设没等到回调，又不想放弃，眼睁睁地看着股价创了新高，大概会忍不住去买回来，这时候会买在哪里呢？下图箭头处，价格大约元，时间是4月22日-23日。到现在的收益是.50/-1=14.58%。这与一直持有的差别之大，显而易见。

所以，这个例子告诉我们，当你有足够的估值系统支撑时，坚持持有一只股票是多么重要！

但是反过来说，当你对一只股票价值多少根本没有概念时，便不仅无法说服自己坚持，即使坚持下来也是危险的。因为你可能坚守在估值的高峰区！

现在回过头来看标题，价值投资的必修课：持有一只股票到翻倍。什么意思？这是小杜个人的观点：没有经历过从开始估值到坚持持有一只股票到翻倍的完整过程，不能算一个真正的价值投资者，或者说，不能算一个成熟的价值投资者。因为，他还没有真正尝到过价值投资的甜头——像大师们一样精心谋划、笃定持股最后收割利润的甜头。

看到本文的投资者中，我相信肯定有人有大幅盈利的经历，甚至不排除捕捉到十个二十个连板、不到一个月股价就翻倍的。但是，这样的收益，很可能运气的成分居多。而真正的价值投资者，需要从一开始就立于不败之地，“胜兵先胜，而后求战”，需要谋划时的细心，持有时的耐心，逆境中的信心。

这就是小杜最初对价投大师们的直观感受：他们知道这一笔交易会赚钱，而且经过若干时间后，他们真的赚钱了。

这就是价值投资的必修课，与大家共勉。

年化追踪：

截至今天收盘，祖鲁1号的净值为1.，年化收益率42.99%，纯ROE指基净值1.，年化收益率15.86%，股息率组合净值1.，年化收益率12.69%。

祖鲁1号和纯ROE指基持续表现强劲，但股息率组合已经低迷很长一段时间。这很正常。正如前期纯ROE指基大幅回撤一样，每种模式，都有它爆发的契机。

粉丝福利：

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明天是5月20日，又到了准备新一期祖鲁清单的时候了。从明天开始，将重新开放祖鲁星球“组团特惠”活动，5人成团，每人可省元！活动持续到5月31日。有意者联系小杜

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