我理解的价值投资

年11月11日，我在新浪博客中写了自己对价值投资的理解。

沃伦.巴菲特伟大的成就让人们知道了“价值投资”这四个字。什么是“价值投资”呢？似乎不同的人有不同解释。邱国鹭把价值投资分为“广义”和“狭义”两种；如果问王亚伟，我想他也会有不同的说法；问私募大佬徐翔，他更会有不同的定义。“价值投资”真得是不同的人有不同的认识/不同的定义/不同的解释吗？

我认为不是。关于价值投资，我说4点，

“价值投资定义非常简单”；

“金融界把简单的问题搞复杂了”；

“巴菲特把简单的问题做伟大了”；

“价值投资是一种人生哲学”。

1：价值投资定义非常简单

其实，根本没有“价值投资”和“趋势投资”之分，也没有“广义价值投资”和“狭义价值投资”之分。只有“投资”和“投机”之分。凡是用“生意”角度思考，就是“投资”，反之就是“炒股票”。炒票投机和澳门赌场没有任何本质区别。99.99%的中国股民身在其中乐此不疲。

千千万万实体公司的老板都是“价值投资者”。他们只不过用1倍账面资产买了自己公司的股票，持有了10年/20年/乃至一生。我们家门口承包报刊十年的老大爷是价值投资者；东莞手机壳加工厂的小老板是价值投资者；富士康的郭台铭是价值投资者；联想的柳传志是价值投资者；“老干妈”那个倔强的老太太也是价值投资者。

这些价值投资者在不同的行业守护着自己的“生意”。巴菲特只不过比他们更聪明一些，他懂得跨行业思考问题。巴菲特不会投资竞争激烈/没有护城河的手机壳加工厂；巴菲特也不会投资他看不懂的“联想”和“谷歌”；他会觉得自己喜欢“老干妈”的口味，他认为自己也能看清楚“老干妈”的未来。巴菲特可能这样和那个老太太说：“我喜欢这家公司，你看，你已经经营了十年，还打算继续经营几十年，我们一起经营怎么样？”假如巴菲特真得投资了“老干妈”，他不会在意“老干妈”每天的股市报价多少？也不会在意下个月或者明年股价能涨多少？巴菲特和老太太是一类人，他（她）们根本不需要别人为自己的企业报价，他（她）们要的是“老干妈”未来五十年的净利润和净现金流。他（她）们也不会因为别人出了那么一点高价，就把“老干妈”卖掉。你能想象那个老太太卖掉老干妈吗？对巴菲特也是一样，年买入的“喜诗糖果”和年买得“内布拉斯加家具城”；还有可口可乐的股票；奥马哈那栋老房子；家人；一生的好友，都是上帝送给巴菲特的礼物。他怎么可能为了钱而抛弃它们呢？

2：金融界把简单的问题搞复杂了

金融界有意或无意地把简单的“投资”问题搞复杂了。金融人士会说着大众听不懂的金融术语，写着复杂的金融公式，他们可能故意刻画自己与大众的不同，来突显自己的所谓专业性，进而解释自己赚取“高薪”的合理性。但我有时候认为，那些金融分析师和基金经理可能真得就不懂“什么是生意”？因为这些金融院校的高才生从来没有做过一天生意，他们对生意的理解远远没有我们小区门口包子店的小老板深刻。

金融行业是一个很奇葩的行业，这是一个“外行指导内行”的行业。“一群从没做过生意的人去指导生意经验丰富的人如何买卖生意？”这不是个笑话吗？

3：巴菲特把简单的问题做伟大了

巴菲特早早就明白什么是”生意“。他6岁的时候，就从爷爷的杂货店进口香糖和可口可乐，加价后卖给邻居们。上学后，巴菲特和同学一起成功地经营“弹珠球”生意。我还记得少年巴菲特喜欢去赌马，在输了一周送报报酬后，他好好奖励自己大吃了一顿。我想，那个会做生意的孩子从来明白了“赌博”是什么。

巴菲特孩时经历恰恰是大多数人没有的。但对他的一生是那么的重要。巴菲特在10岁时就明白的事情，我倒40岁才懂。我已经快没有滚雪球的时间了。

巴菲特遇到格雷厄姆是他人生的第二次升华。他在哥伦比亚大学的教堂里听到了格雷厄姆对市场先生形象地描述。从此克服了自己应对市场波动的“心魔”。这对巴菲特几十年的职业生涯非常之重要。而与”聪明的查理.芒格“在一起，是巴菲特的第三次升华，从此，巴菲特明白了用合理的价格从二级市场买入可口可乐长期持有的妙处。

“生意”和“赌博”是那个简单地可以分清楚。就像所有人都明白”每天坚持跑步“可以有个非常棒的身体一样，但有几个人真正能坚持下去呢？但斌说得好---"巴菲特早早就明白了这些道理，并且伟大地坚持了一生。”

4：价值投资是一种人生哲学

价值投资不是一种投资方法，价值投资是一种人生态度；是一种人生哲学。那就是相信：“老老实实做人/本本分分做事的人们一样能够赚到钱。”

这在中国非常之不容易。在我们这个浮躁的社会里，一个小科长可能在近十年寻租的回报率远远超过沃伦.巴菲特，近十年北京退休的老太太囤房回报率也高过巴菲特。徐翔先生更是创造了五年%年回报率的惊人战绩。谁会在意他们如何获得的财富呢？谁又会喜欢“大隐于世”呢？

李录先生说得好：“价值投资是可以复制并可持续的。”北京城的房价上涨不能持续，如果未来20年继续保持20%以上的复利增长，北京城人人都拥有巴菲特一样多的财富，那怎么可能？那个小科长可能有两种结局，一种是像徐翔先生一样陨落，在铁窗里度过余生。他也可能幸运地漏网，但等到他离开这个世界的那个瞬间，他回忆自己的一生：“吃喝嫖赌全享受了，赚了很多钱，但基本都是坑蒙拐骗和挖社会主义墙角所得，自己真得没干什么好事，自己的一生从来结束了。”他将会用什么样的心情闭上双眼啊？这是一个彻底彻底的失败者。

我不想做那个死前闭不上双眼的人。我想我死前，会告诉我的孩子们：“我努力了一生，我不枉来此生。”

让我们最后，再记住巴菲特的教诲吧---“用合理的价格买入优秀公司的股权，长期持有，获得合理的回报。”