价值指数那么多,真真符合ldquo价

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来源于：量化级掌柜（lhjizhanggui）

磨人的A股，让巴菲特老爷子再回神级地位，“价值投资”的口号也成为一种信念，伴随着A股的下跌、一点点扎入人心。

于是，顺应潮流的，市场上出现了一系列价值指数。

综合梳理这部分价值指数的编制方案，基本思路大概包括：

较高的ROE

限制市盈率倍数

较大的市值

这其中有些理念确实符合巴老爷子的“价值投资”理论。

比如：

1.用ROE衡量企业价值

巴老爷子说：“看企业，我最看重的是ROE指标，能维持高ROE特性的股票，才是我最终的选择标的。”

ROE在A股中的选股效果，也确实没有出现水土不符的情况。从白癜风来看，除了14-15年，其它年份高ROE组合均具有超额收益。

但巴老爷子那句股市名言的另一个重点在于“维持”。而这也恰是现有的、大多数价值指数编制方案中欠缺考虑的部分。

那我们不妨来看一下，“维持高ROE”在A股中的选股效果。

数据表明：A股上市公司的年化收益率与ROE和持续时间均基本呈现正相关关系。

并且，连年稳定的ROE，还降低了上市公司业绩变脸的可能：

图：ROE的稳定性与上市公司其他业绩指标呈现正相关性

所以，富二以为，巴老那句话可以更直接的翻译为：持续稳定较高的ROE是企业价值提升的核心条件。

2.限制市盈率倍数

有人问巴菲特，投资里有没有什么四字真言送给我们这些个人投资者呀？巴老还真认真的想了想，说：安全边际（marginofsafety）。

“安全边际”一词， 次出现在的是价值投资派的祖宗级人物格雷厄姆的《证券分析》中，原文定义是“股票现价与它 的内在价值之间的折扣”。

用图来形容就是这样：

取得安全边际靠啥？靠较低的买入成本。翻译成指标，市场上大多采用PE或PB。

目前市场上价值指数/策略大多会简单粗暴的限制一个具体的数字，如PE低于40倍等。这种设置的不合理性富二不说诸位也明了。

富二以为一个可行的方案是：既然我们既要高ROE，又要低估值，我们不妨平衡两者关系，在ROE/PB这个指标上做点文章。

确实从A股白癜风来看，这个指标有不错的选股效果。

至于较高的市值，在巴老的“价值投资”理念中，并没有特别提及。

根据晨星分析部主管帕特的著作《巴菲特的护城河》，这种误区撇开了行业格局因素。一些公司虽然市值不大，但由于行业格局简单或高转换成本而拥有稳定的市场份额和高额稳定的利润，依旧可能成为“护城河”公司。

那么有没有什么指数，符合上述投资理念？请看这里：

国信价值指数（.CSI）

国信价值指数的历史业绩也是没得说，即便对标牛气哄哄的美股，国信价值指数也是没在怕的。

图：国信价值指数与标普历史业绩对比

更关键的是，国信价值指数当前的低估值，令它更具有巴老爷子口中的“安全边际”。

10月10日起，跟踪国信价值指数的国信价值ETF首发，有价值投资信念的客官们，且看认购小指南。