价值投资的中国超级投资者们

在这世界上的人，除了可以用地理发源地来进行划分以外，也可以用“知识来源”作为把他们分类。如果你在“投资世界”里做个统计，你就会发现，有极高比例的成功者，都是来自一个叫做价值投资的体系当中，他们的基础来源于格雷厄姆与多德。其中一个显著的特点是他们都能获得持续稳定客观的收益。

这些来自价值投资的知识体系的投资者们共同点是：他们都在寻找公司的价值与其价格之间的差异，并从中获利。当他们做出决定要买入某个股票时，他们是从不关心短期趋势的。而当一个生意人要买入一项生意时，他也是不太可能会去关系短期收益。既然买入某个生意是不需要考虑短期收益，我真感到怀疑，为什么有那么多人仍然花费大量时间和精力在这一方面的研究呢。这批中国的超级投投资者们，当然也不会去关心一些诸如beta等参数。事实上，他们中的大多数，可能连这些东西是什么都不知道。他们只关心两个数字：价格和价值。

一直都感到奇怪的是，为什么会有那么多有关价格与成交量关系、以及各种图表的研究。难道你会因为某个公司的价格刚刚于上一星期被调高了，就冒然的买入它吗？今天，之所以会有如此多有关价格与成交量等参数的研究，那是因为在这电脑时代，我们可以很容易取得这许多的资讯。这些研究不见得要有什么价值，只不过是因为我们有了那么多资料，而人们也已花了相当多的努力在学习有关的数学知识。即使那些资料是没有应用价值的，但当人们具有了相关技能时，好像不去用它就是有罪似的。

一、张磊

作为有着全球视野且管理着亚洲最大资产管理规模的基金之一，张磊掌管的高瓴资本却有着非常靓丽的投资业绩。从中国在新经济领域最成功的公司腾讯、百度、京东、去哪儿、携程、滴滴、美团、蔚来汽车，到传统公司美的、格力、蓝月亮、中通快递，再到生物医药和医疗服务领域的百济神州、甘李药业、君实生物、信达生物、药明康德、惠每医疗、美中宜和等。恪守长期结构性价值投资原则，支持企业以同理心和企业家精神参加到长期价值创造的过程中去，是张磊在投资实践过程中形成的独特投资逻辑。自创立高瓴以来年均复合回报率高达52%

超长期投资–“超长期投资是我的信念和信仰。总结来讲，第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。”

投具有伟大格局观的企业家

“特别少的人，特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度，我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢？有两种模式，一种模式是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。我们采用的是研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起发展。”

善于甄别“虚假的护城河”

“我经常在公司内部强调我们要善于甄别“虚假的护城河”，譬如政府保护，这类的护城河随时都有可能崩溃。而长期创造最大价值的，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质。”

在关键的时点投资关键的变化

“什么是关键时点？就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢？如果是一成不变的事情，实际上很容易被看见，这个世界永恒的只有变化。只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点，而且是产生非常长期的不同观点。我 　　39岁的邓晓峰是中国股票市场上有史以来赚钱最多、最成功的基金经理之一。媒体统计邓晓峰在博时基金工作的近10年里，一共给基金持有人挣了超过亿人民币的收益，其中管理时间最长的社保账户高达9年10倍收益率。而此间中国股市上冲至点以上，下落至点以下，完全是一部过山车。

　　令人惊奇的是，即使把他管理的超百亿巨无霸基金和其它规模远小于它的同行放在一起排名，他也3次名列股票型基金年度前10，管理博时主题行业基金近8年在同期可比的普通股票型基金中累计排名第一。

投资在本质上是希望买到低估的东西，买到将来能够超过大家的预期而成长的东西。看一家上市公司的本质，要从三个维度去思考:

1、行业的维度：包括行业的生意模式、竞争格局、空间、门槛几个层面。

2、公司的维度：我们找品类最优的公司。

3、管理层的维度：看管理层的能力、诚信度、执行力。

核心就是回答一个问题：时间是不是你的朋友？

回归投资的本质，我们要找到好的公司，把握机遇，做时间的朋友，最终成为赢家。

邱国鹭先生把过去十几年的投资分析方法做一个简单的概括：最根本的还是要回答三个问题：第一个问题是为什么认为一家公司便宜，第二个问题是为什么认为一家公司好，第三个问题是为什么要现在买。就这样三个问题，第一个是估值的问题，第二个是公司品质的问题，第三个是买卖时机的问题。

四、景林蒋锦志

年获得中国人民银行研究生部国际金融学硕士学位，之后在深交所的上市部开始职业生涯。之后担任深交所债券和期货部总经理。年，加入了中国最大券商之一的国信证券，主管资产管理业务。

　　年，赴美国加州大学洛杉矶分校研习金融和房地产一年。年学成回国后，先后创立了正达信投资(ProsperityInvestmentLimited)和担任香港粤海证券董事长，积极进行中国股票投资，特别是在海外上市的中国股票。

　　年至年，在香港H股市场上所管理的私人投资组合收益超过了7倍（经安永审计），而同期的H股指数上升幅度为3倍。

　　年初，创立了景林资产管理有限公司，注册于开曼群岛，主要投资中国类股票。

　　蒋锦志先生以其对公司的深入分析和价值投资理念闻名于业界。对于中国股票，他有优秀的长期投资业绩。在非上市股权投资领域也有独到的心得和优异的投资纪录。

在中国股票市场连续10年年化收益率24%。

投资原则：

1.研究方法：按照投资实业一样来研究个股，强调实地调研，追求确定性强的预期收益。我们的投资逻辑很简单，就是要像投资非上市公司一样去投资股票。投资上市公司和非上市公司的最大差别就是流动性。我经常和很多人讲，有些人买车和买房子会考察很多个方面，可是买上千万的股票时考虑的因素反而比几百万的房子要少。去年，我们做了五六亿的PE投资，有人说你们做二级市场的怎么也做PE呢？那是因为我们认为两种业务的根本原则和分析方法是相同的，区别在于PE的项目在暗处，你需要去找到它，并且让企业家认识到你能给他们增值，让企业家接受你，然后起草并签署投资协议，做好投后管理。我们的投资方法就是用PE投资的理念去投资二级市场。

2深入分析公司商业模式及在产业链上的竞争优势；注重公司长期稳定的盈利能力和良好的成长性；密切