“当然，每个人都是感情动物，不能完全摆脱感情的影响，但是确实有些人能够把追求客观理性作为价值观念、道德观念来实践。这样的人就比较适合做价值投资。”
文明、现代化、价值投资与中国
作者:李录
出版社:中信出版社
出版年:-4
页数:
定价:
装帧:精装
ISBN:9
01
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主要内容是作者的文章和演讲稿合集。一些信息和观点在不同的文章中有重复。第页的“价值投资的知行合一”一章可以算全书概要，时间紧张的话可以只看这一章，大概能覆盖全书思想的80%。这一章的发表时间是年11月，离现在也很近。
前页讲作者的大历史观，主要观点和信息来自《枪炮病菌与钢铁》《西方将主宰多久》《文明的度量》三本书。重要的结论是人类已经进入一个不断增长的全球大市场，退出的国家损失巨大，最终还得回来；未来中国会继续发展，但是基础建设不再是发展引擎，内需和服务业会占GDP大头。
后面部分反复讲价值投资的理念。我总结相关的重要观点与信息如下：
1：经得起长时间考验的投资理念，只有价值投资；长期来看，以短期交易为目的的各种战略策略都不成功；
2：价值投资是真心帮助企业发展，跟企业双赢；做空很多时候挣的是纳税人的，不好；股市投机很大部分是零和游戏；
3：做价值投资的两个底线：追求知识和真相，不散布虚假理论与信息；有受托人责任；
4：适合做价值投资的性格特征：独立而不易受别人评价的影响；追求客观理性；极度的耐心；看到机会能快速行动；强烈的好奇心和学习能力；
5：本杰明·格雷厄姆教授的投资方法找到的都是没有长期价值、也不怎么增长的公司；
6：国内的股市如果能改为注册制，并且有好的退市机制，股指就可以成为好的投资工具；
总体评价4星，不错。
以下是书中一些内容的摘抄，中是我根据上下文补充的信息：
02
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1：第一个限制是3.0文明铁律，一旦形成了一个强大的国际市场之后，任何一个国家都无法离开。无论哪个国家，只要离开了全球的唯一市场就会落后，离开的时间越长，落后的速度就越快，到最后还是不得已会返回这个市场。P
2：资产管理是一个服务性行业，它和其他服务业相比有什么特点？有哪些地方和其他的服务行业不一样？我认为有两点不一样。第一点，这个行业里的用户在绝大多数时间里，不知道、无法判断产品的好坏。这和其他几乎所有的行业都不太一样。P
3：不光是消费者、投资人，即使从业人员自己——包括今天在座有很多业界的顶级大佬——去判断资产管理业另外一个产品、另外一个服务的质量水平也很难，这是金融行业尤其是资产管理行业，与其他几乎所有服务性行业完全不同的地方。P
4：另外一个最主要的特点是，这个行业总体来说报酬高于其他几乎所有行业，也常常脱离对客户财富增长的贡献，实际上真正为客户提供的服务非常有限，产品很多时候只是为从业人员自己提供了很高的回报。其定价结构基本上反映了这个行业从业人员的利益，几乎很少反映客户的利益。P
5：我希望所有致力于进入这个行业的年轻人都能够培养起这样一个道德底线，就是把不断地追求知识、追求真理、追求智慧作为自己的道德责任。作为一个行业的明白人，不会有意地去散布那些对自己有利、而对客户不利的理论，也不会被其他那些似是而非的理论所蛊惑。P
6：受托人责任这个概念，我认为多多少少有些先天的基因在里面。我所了解的人里或者有这个基因，或者没有这个基因。在座各位无论是从事这个行业还是将来要把自己的钱托付给这个行业，一定要看自己有没有这种基因或者去寻找有这种基因的人来管你的钱。P
7：上面这些数字给我们提出了一个问题，为什么现金被大家认为最保险，反而在年里面丢失了95%的价值，而被大家认为风险最大的资产——股票则增加了将近万倍？万倍是指扣除通货膨胀之后的增值。P
8：下面一个更重要的问题是，为什么在美国经济里出现了年这样长时间的、持续的、复利性的GDP增长，同时通货膨胀率也一直都存在？为什么经济几乎每年都在增长？P
9：整个经济出现了持续性的、累进性的、长期复利性的增长和发展，这是3.0文明最大的特点。出现了现代金融产品的可投资价值，这时才有可能讨论资产配置、股票和现金。没有这个前提的时候，这些讨论都没有意义。P
10：就我能够观察到的，能够用数据统计来说话的，真正能够在长时间里面可靠、安全地给投资者带来优秀长期回报的投资理念、投资方法、投资人群只有一个，就是价值投资。如果我必须要用长期的业绩来说明，我发现真正能够有长期业绩的人少之又少。而所有真正获得长期业绩的人几乎都是这样的投资人。P
11：这个市场从来都不能告诉你，真正的价值是什么。它只能告诉你的只是价格是什么，你不能把市场当作你的老师，你只能把它当作一个可以利用的工具。这是第二个非常重要的观念。但这个观念又和几乎95%以上市场参与者的理解正好相反。P
12：因为你没有办法分辨，所以无论你多有把握的事情都要牢记安全边际，你的买人价格一定要大大低于公司的内在价值。这个概念是价值投资里第三个最重要的观念。P
13：第四，巴菲特经过自己50年的实践增加了一个概念：投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司、某些行业获得比几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出比所有其他人更准确的判断。P
14：只有在这个意义上投资才真正是有风险的，这个风险不是股票价格的上上下下，而是资本永久性地丢失，这才是真正的风险。这个风险是否存在，就取决于你有没有这个能力圈。而且这个能力圈一定要非常狭小，P
15：本杰明教授的投资方法找到的都是没有长期价值、也不怎么增长的公司。P
16：价值投资从理论上看起来确实是一条一定能够通向成功的道路，但是这个道路最大的问题是太长。P
17：所以我们看到长期来说，至少在美国的交易记录，几乎所有以短期交易为目的的各种各样的形形色色的所谓的战略、策略，几乎没有长期成功的记录。而那些真正长期的、优秀的投资记录中，几乎人人都是价值投资者。P
18：我们看到的结果是，中国在过去20年里的模式几乎和美国过去年是一模一样的。年至今的大类资产中，同样的1块钱，现金变成4毛7,跟美金类似，黄金当然是一样的，上指、深指一直在增加，固定收益的结果基本也是增加。P
19：直到35年前，我们才真正进入了3.0文明的核心，也就是自由市场经济和现代的科学技术。一旦走上了这条道路之后，我们就发现中国经济表现出和其他3.0文明经济非常惊人的相似性。P
20：我认为中国今天的情况基本上是介于2.0文明和3.0现代科技文明之间，差不多2.5文明吧。我们还有很长的路要走，也已经走了很长的一段路。P
21：只要中国继续走在3.0现代科技文明的路上，继续坚持主体自由市场经济和现代科学技术，那么它的主要大类资产的表现，股票、现金的表现大体会遵循过去年成熟市场经济国家基本的模式，经济仍然会持续累进式的增长，P
22：价格常常会大规模背离内在价值，也会产生非常独特的投资机会。如果你不被短期交易所左右、所迷惑，真正坚持长期的价值投资，那么你的竞争者会更少，成功的几率会更高。P
23：一般有免费午餐的教室都有个能坐二三十个人的大长桌，旁边有午饭，演讲嘉宾坐在前面。我去了就问午餐在哪？同学说那个演讲的人叫“午餐”。因为自助餐（buffet)和巴菲特（Buffett)的拼写就差一个T,而我刚开始学英语，没弄清这两个字的差别。P
24：独立的人往往不受别人评价的影响，这是种天生的性格。而独立这个品性对投资人特别重要，因为投资人每时每刻都面临着各种各样的诱惑，而且还常常因为比较而产生嫉妒情绪。P
25：当然，每个人都是感情动物，不能完全摆脱感情的影响，但是确实有些人能够把追求客观理性作为价值观念、道德观念来实践。这样的人就比较适合做价值投资。P
26：《华尔街日报》的一个跟股票市场有关的周刊。这个杂志他看了将近四五十年，当然，主要目的是去发现投资机会，那么在整个四五十年中，他发现了多少机会呢？一个！就只有一个，而且这个机会是在看了30多年以后才发现的。那之后10年再也没发现第二个机会。P
27：这是一个优秀投资人的必备品性：你要有极度的耐心，机会没来的时候就只是认真学习，但是机会到来的时候，又有强烈的果决心和行动能力。P
28：我有个投资做得非常好的朋友跟我说投资和打高尔夫球很像，我很同意。你必须得保持平常心，你的心绪稍稍一激动，肯定就打差了。前一杆跟后一杆没有一点关系，每一杆都是独立的，P
29：所以最好的办法还是用市场来解决，比较快地让市场进入到注册制的状态，把退市先做起来，入市也逐渐地做好，这样股指就变得比较有代表性了。这是中国的问题。P
30：我们只给大学捐赠基金和慈善基金，还有那些用于慈善的家族的钱提供管理服务，基本上不是为了“让富人变得更富”去管钱——我们选客户很挑剔。这样我就觉得我们是在为社会做贡献。P
31：假如你是分析员，我一直告诉我的分析员，我从你这里需要得到两样东西（当然你必须成为一个好的分析员，要不然你不可能成为一个好的投资者），准确的信息和完整的信息。绝大部分投资者的重大失败都是因为这两点做得不够。P
32：这些公司的市值低于净现金，之后的市值增长了50-倍，而我与机会失之交臂。因为那时我无法全身心投入。真知灼见和频繁交易是互不相容的。这是我最大的错误，P
33：我向你们保证，你穷极一生可能也只会得到5个或10个洞见，要通过很多年的学习才可能产生一个。有些我今天在学习研究的东西，其实我早在15年前就开始学习了。P
34：我们不收取任何管理费，累进复利年收益的6%也全部归投资者，我们从剩下的收益里提取25%.在我的基金之外我没有任何投资，我把自己和家人所有的投资资金都放在我的基金里。我们公司只经营一支基金。所以这是真正的合伙人关系，普通合伙人和有限合伙人之间几乎没有任何利益冲突。P
35：在做空的过程中，你即使是百分百正确，也可能把自己弄得破产，这一点是我最不喜欢的地方。P
36：在我们这个行业里，最重要的就是对知识的诚实，所谓对知识的诚实包含四个方面：清楚你知道什么，清楚你不知道什么，清楚你不需要知道什么，意识到总有你不知道自己不知道的情况。P
37：第三个阶段，也就是辜朝明提出的一个独特阶段，是在全球化背景下，经济体在经过成熟发展期，进入到发达经济阶段后，会进入到被追赶阶段。P
38：后来结果果然证实了查理的这个判断，那些从这次历史上最大空头中赚的钱其实最终都是直接或间接从全球纳税人手中拿到的。因此我也从来没有因为没有赚到纳税人的钱而后悔过。P
全文完
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