价值投资擒牛之核心指标ROE

最近市场又切换到大蓝筹了，白酒医药食品消费都涨的飞起。传统价投者抱着对核心资产买买买的态度，完美的收割了一波。那这些大蓝筹怎么选呢，我们可以通过财务指标来分析对比，选个好标的。

不给大家说那些复杂的资产负债表、利润表，讲起这些财务报表，五六个小时也说不完，学习财务对于我们普通韭菜而言，只是规避财务作假，让大家多个四倍镜，早点发现问题，避免黑天鹅。所以我们简单的就讲讲ROE，净资产收益率这个指标。

ROE=净利润/总权益他叫净资产收益率，也叫权益收益率。

我们知道总资产=权益+负债

权益属于股东，负债属于债权人。

ROE还有个兄弟，叫ROA，是资产净收益率，是不是感觉名字挺像的，ROA=净利润/平均总资产。这总资产里面还有债权人的份儿，就不是股东可以独占的了。所以我们作为股民，看看ROE即可。

至于ROE和ROA这两兄弟之间的关系嘛，ROE=ROA×权益乘数

这个权益乘数可是了不起，这是财务杠杆，这个值越低，企业偿债越有保证。

来上公式！

权益乘数=总资产/总权益

=1+负债/总权益

也就是说，负债/总权益这个值越小，负债和权益相比越小，那就越能还得起钱啊。

说了这么多，那么ROE高代表着什么呢？？

我把近10年ROE大于20的股票筛选了一下，你们看看

恒瑞医药、贵州茅台这可都是大牛股

这样你知道ROE常年居高还是很牛的了哦~

介绍了这些基本概念，我将把核心中的核心，杜邦分析法介绍给大家。

杜邦分析法就是围绕ROE进行展开的分析方法，他会将ROE通过与资产、销售额的变换，来拆成3个指标进行分析：

销售利润率

总资产周转率

权益乘数

三个指标其实对应的是三种商业模式

我们以茅台和五粮液对比为例：蓝：茅台，黄：五粮液

来看看三大法宝

销售利润率

销售净利率高，说明企业的产品很赚钱，用企业的净利润除以企业的销售收入，会计学叫做销售净利率。

这个比率的意义是衡量你每卖出去一块钱的产品，属于自己的净利润有多少。

以贵州茅台为例，其强大的品牌力使公司拥有无可匹敌的毛利率和销售净利率:年毛利率高达91.3%，远高于行业平均水平，净利率高达49.49%，在同行业中最高，这在消费品行业几乎没有品牌可以与之比肩，所以这种具有很高定价权的模式也叫做“茅台模式”。

卖瓶茅台酒，净利润有一半，我再贴个毛利率

带上扇贝经常不回家的獐子岛对比一下，看看毛利率的差距。

茅台的毛利率91.3%，而五粮液74%，獐子岛13%

你大哥永远是你大哥

酒的成本其实没多少，真真的暴利。

2.总资产周转率

第二种模式：资产周转率高，企业赚钱的次数多；比如超市卖香烟薄利多销，表面上利润很低，假设卖1包50元香烟，利润是5毛，表面上看利润是5毛/50元=1%，但是一天进货一次卖一次的话，50元本钱一个月30天可以周转30次，（为了好计算，都取简单的数字），总利润是1%乘30%=30%。这种模式靠的是周转率，所以这种模式也可以叫做“沃尔玛”模式。

3.权益乘数

第三种模式：财务杠杆高，何为财务杠杆，公司的资产有股东自己出资金的叫做股东净资产，还有一部是别人的钱，或者是借来的钱，叫做负债。

那么股东净资产的比例越小，负债越高，股东赚钱本钱少，用别人的钱多，就类似配资炒股一样，赚钱了收益高，亏钱了也亏了多。

这种行业最典型的是银行，用老百姓低利率存在银行的钱用更高的利息借给企业，赚的中间的利息差额。所以这种模式也叫银行模式。

而白酒行业由于利润率高，经营状况美滋滋，杠杆较低，因为人家不缺钱嘛。

对于杠杆，我们在投资过程中可以观察一个公司的行为：回购股票

这个行为是说公司花钱把股票买回来，或者注销，或者库藏。

回购股票是提高ROE的一种方式。

怎么做到的呢？

公司可以借钱买，提高自己的负债，进而提高权益乘数，来提高ROE，优化自己的资本结构，也就是你想看高ROE，CPA们说，我有，我借点钱给你做个ROE看看，你满意了吧，买我家股票啊。

公司主要是出于几个目的：

我们看好自己的发展，觉得目前有点被低估了，给你送个秋波

我们股票跌了好久了，作为一个不甘堕落的董事长我们得采取点措施了，老乡别走啊

所以回购大部分的时候呢是示好的行为。

所以ROE高固然好，我们要他持久的高，你借钱把去年的数据做的很漂亮，不可能借10年，把10年的数据都做的那么漂亮吧，高举债台持续不了太久的，强者恒强，所以我们看财报指标，一两年的参考意义不太大，要分析它的资产负债结构，单一指标没啥太大作用，因为你想看的，CPA们都会给你做的漂漂亮亮的哦~

我们再思考，靠强大运营来周转的，事实上非常有限，那么我们怎么样利用ROE来选股呢

一、ROE持续稳定，并连续5年大于20%以上

大白马大蓝筹，逢低买，现在当然感觉都历史新高了，叫你买你也不是很敢上

二、ROE持续改善的企业

在周期股中特别经典

比如汽车股典型的周期行业，典型的制造行业。我们都知道，反正你卖不卖得出去产品，制造业都有一个边际成本，那就是他的固定成本。

比如，你的固定成本是1亿元，你能销售1万辆车，那么对应每辆车分摊的固定成本就是1万元。当你能卖2万辆车，你每辆车分摊的固定成本就是元。

所以，当典型的汽车行业，行情不好时，你卖的车少，分摊到每辆车的成本就大，当行情好，每辆车分摊的成本就小。所以，当周期向上，卖的车多了，成本低了，对应的也是就提升了汽车的净利润率。

你看，逻辑就是这么简单，对吧。

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