价值投资无用是你不会用

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格雷厄姆在《聪明的投资者》中提到：“聪明的投资者不该因股价的波动而分心，而要专注于企业价值，通过分析企业价值，便能买进相对便宜的股票。”

巴菲特在年致股东的信中说道：

不管适不适当，“价值投资”这个名词常常被人引用，一般而言，它代表投资人以较低的市净率或是市盈率或是高的股息率买进投资标的，很不幸的是，就算是具备以上所有的特点，投资人还是很难确保所买到的投资标的确有此价值，从而确信他的投资是依照取得企业价值的原意在进行；相对地，以较高的市净率或是市盈率或是低的股息率买进投资标的，也不一定就代表不是一项有”价值”的投资。”

　　在JohnBurrWilliams50年前所写的投资价值理论当中，老早便已提出计算价值的公式。我把它浓缩列示如下：今天任何股票、债券或是企业的价值，都将取决于其未来年度剩余年限的现金流入与流出，以一个适当的利率加以折现后所得的期望值。

　　虽然评估股权投资的数学计算式并不难，但是即使是一个经验老到、聪明过人的分析师，在估计未来年度票息时也很容易发生错误，在伯克希尔我们试图以两种方法来解决这个问题，首先我们试着坚守在我们自认为了解的产业之上，第二点就是我们在买股票时，必须要坚持安全边际。

近期来自与格力“和亲”的高瓴资本张磊也提到：“价值投资分为两个阶段，一个叫发现价值，一个叫创造价值。发现价值是从经济规律中找到好的商业方式，创造价值是在过程中不断地创造价值”“要和时间做朋友”

上面的大牛可以说是价值投资的领军人物，这时候就有人会说，大牛的投资不接地气，普通投资者不能复制！更有甚者会提出“价值投资无用论”

价值投资无用？想必是你不会用！

想必大家也有看过不少文章分析说巴菲特的价值投资难以复制，的确美股和中国A股市不一样的，美股往往一波牛市行情，会持续很多年，然后一年多快速暴跌，而A股，则是一熊熊个两三年，然后一年不到，快速牛市结束，因此不少人说美国的投资逻辑放在A股不见得行得通。但是我们学习的不应该只是巴菲特的投资策略，更需要学习的应该是巴菲特价值投资的投资哲学，毕竟巴菲特不会直接跟你说持仓哪只A股，避开哪只A股。

我们可以将价值投资哲学简单总结为三点：好公司、低估值、安全边际

但是，只掌握了投资哲学还是不行，不实践的哲学也只是哲学，那么该如何实践呢？

不妨可以看看中山大学管理学院汤光华副教授的价值投资指南：

《深度价值投资上市公司分析精要》

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实用学理精选汇萃

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《深度价值投资——上市公司分析精要》核心是对公司价值的深度挖掘，而要做到这一点，投资者首先需要学会独立思考的方法，能够搞清楚：公司是否优质？凭什么优质？能否持续优质？有多大安全边际？

不售摇头丸，只开清凉方；

不抱水晶球，不把大神装；

不张乌鸦嘴，学理引航向；

不扮变脸王，真知财风光。