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笔者是位与投资市场长期打交道的金融人，在银行做过市场评论员，在公募基金与私募基金都工作过，还曾辅助过私人老板进行投资决策。
基金业有个显著的特征，这种特征越来越明显——即基金行业是以股票价值投资为主导的，这种风格未来并不会发生变化。
基金行业的主流是股票投资
尽管投资品十分广泛，除了股票之外，还有大宗商品、外汇等，但国内基金业基本都以股票投资为主，也有一些商品主题投资基金，如黄金主题、石油主题。而此类商品主题基金基本都是被动管理，其走势基本复制投资商品走势。说直截了当点，就是类似指数投资，不需要基金经理发挥主动能动性，只要与投资品对象走势的偏差不要太大就好。
事实上，外汇市场是更大的交易领域，由于众所周知的原因，目前国内没有以外汇交易为对象的基金。
而事实上，海外专门以外汇与股票为投资对象的基金也不多见，这类投资多以对冲基金的形式存在，也很少有以某特定商品为对象的投资基金。
为什么独独股票成为多数基金经理的香饽饽呢？
?第一、股票的价格相对商品和外汇而言更加容易操纵。
这里的操纵并非单指恶意操纵。我们都知道，市场价格本质上是投票机。投票的人越多，价格越容易被哄抬。而就体量而言，越是小容量的品种，越容易被操纵。所谓萝卜白菜各有所爱，只要同好者达到一定数量即可，再小众的品种，都可能渐渐成为市场热点。国际大宗商品与外汇的规模动辄以万亿计算，基本上没有操纵空间，小众群体完全没有话事权。
?第二、股票的想象空间更大，弹性也更大。
就商品与外汇而言，价格的空间有限。
某类股票一年波动超过30%，其实是件稀松平常的事情，但主要国际货币汇率波动超过30%，这就很罕见，而且往往容易招致政府干预。
?第三、商品与外汇的周期性更明显，而股票更容易出神话故事。
而就特性而言，商品与外汇有着更明显的周期性，比如外汇市场的周期很少超过7年。
但是品质上佳的股票往往有着更长的周期，在国内外市场上，股票的长牛神话比比皆是。
对于长期投资者来说，周期性必须考量择时问题，甚至可以说，周期品种择时优先，这显然是一种减分项。
?第四、在投资实战中，股票比其他品种的交易方式更友好。
首先，商品交易基本都是期货交易，其中就涉及到交易的延续性问题。以北美原油而言，今年4月原油报价出现负数时，而5月的原油报价还在20美元以上，而6月原油的报价更高。这其中的机会，尤其是长期机会，难以把握。
其次，作为期货交易难免涉及到利息问题，不管是现货交易还是期货交易，长期持有存在两个成本问题，一是资金成本，二是换仓成本。因此期货就很难作为长期投资的良好标的。
再次，金银等少数品种也有纸黄金交易，可以解决长期持有的问题，但是其中的手续费用（点差）比较股票，那就高出太多了，不适合作为短炒的品种。
综上所述，股票比较其他品种更有机会成为长期品种。
这也就回答了一个困惑，既然外汇和商品市场的体量也很大，为什么股票基金投资却成了基金业的主流呢？
因为投资方法决定了行业的生存环境
既然外汇和商品的基本特征是周期性，那么择时便是这个市场的恒久主题。
股票市场也存在着周期性，但因为相对部分公司确实有着穿越牛熊的良好佳绩，成为逆市生长的奇葩，那么择股便是这个市场更加有魅力的话题。
这两种生态环境也决定了基金经理的终极命运。
周期性必然导致的择时结果，会造成一个结局：投资人要善于空仓休息。空仓休息意味着暂时放弃机会。
择股投资者没有这种烦恼。择股必然会导致对心仪股票的长期持有，即便不是满仓持有，至少也会部分持仓。
尽管持仓可能受到熊市周期的冲击，但毕竟存在着逆袭的希望与机会。
这两种特征导致了两个市场代客理财的生存环境。
如果外汇和商品采取长期持有的策略，必然不可避免地走向被动投资，也就是指数化倾向。而指数基金与市场同涨同跌，而不缺乏投资渠道的情况下，管理人的存在感是很低的。
如果外汇与商品采取择时的主动投资策略，那么假如市场没有机会，基金管理人便要面临更大的压力。
?一是投资人能容忍基金管理人这种表面上的不作为？空仓多久？三个月还是半年？
?二是空仓的判断如果是错误的，怎么办？成熟的普通投资者可以相对应对这种错误，毕竟再好的交易系统都会错过一些机会，这种收益本来就不在预计当中，赚不到也是合理的。但基金经理较长时间的空仓决定显然要面临更大的压力。理想很丰满，现实很骨感。大多数老板（投资人）是很难容忍管理人的“不作为”。
?三是职业压力，如果空仓期过长，即便空仓的决定是正确的，是否应继续收管理费？如果管理人主动关闭基金，也意味着需要面临再度募资的压力与麻烦。
为了增加交易的机会，也是出于周期性的特征，外汇与商品市场才会有股票市场不常有的惯常操作——做空。
所以，多品种对冲就是择时派基金经理的必由之路。
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