节选自《带你读漫步华尔街》01期，作者：桂煮编
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什么叫犬儒？就是那些知道所有东西的价格、却不懂得任何东西价值的人。
——奥斯卡·王尔德《温德摩尔夫人的扇子》
我们先抛出一个问题：股市是否可以预测？
1，“随机漫步”理论的提出
对此，学术界提出一个“随机漫步”的概念，指仅根据过去的表现，是无法预测未来的。用在股市上，就是说：股价短期变化具有“不可预知性”。这也意味着，什么投资咨询、收益回报预测、复杂的图表模型等等都是在做无用功，这对华尔街的专业投资者而言，无疑是一种人身攻击。
于是专业投资者开出了两套东西予以反击：一是基础分析，二是技术分析。这个我们后续章节里会细说。
当然，学术界也不甘示弱，将“随机漫步”的外延进一步扩大，发明了“弱式有效市场”、“半强式有效市场”、“强式有效市场”三个概念，创立“新投资技术”理论，来回击专业投资人士的反攻。
至今，关于“股市是否可以预测”的争论仍旧没有定论。但是即便无法预测，我们还是需要投资，为什么呢？
2，投资是一种生活方式
和格雷厄姆一样，马尔基尔也对投资和投机做了自己的定义。在他看来，投资与投机的区别在于：投资收益回报的时间长短，以及对回报的可预测性上。比如，投资是一种以得到合理、可预见的收入（如股息、利息、租金等）和长时期内价值增值为目的而购买资产的行为。反之，如果期望短期内就获得巨大不确定收入的，那就是投机行为了。
还有一点，投资不是为了一夜暴富，但至少要跑赢通胀。即便只是温和的通货膨胀，也必须采取一些能保持实际购买力的投资策略，否则我们的生活水平就会走下坡路。
投资本身还是一种乐趣所在。当你目睹你的投资回报高于工资的增长，用自己的智慧让自己变得富有时，你定会为此兴奋不已；当你可以通过自己的思考，与那些巨无霸投资公司、专业能手比试，你定会感受到投资的无穷乐趣；另外，了解金融产品的新理念、接触新的投资方法，也是很刺激、很新鲜的事。
那么，投资成功有没有什么捷径呢？
3，投资理论
前面已经提到，对未来的预期能力的高低，决定了投资的成败。投资专家们有两种资产价值评估方法：基本分析理论和空中楼阁理论。另外还有一种所谓“新投资技术”，并在华尔街盛行一时。
（1）基本分析理论
该理论认为，每一种投资品种（股票、债券、还是房地产等），都有其“内在价值”。这种内在价值可以通过对该投资品的现状、未来前景的分析而获得。市场价格低于内在价值，即是买入机会；市场价格高于内在价值，即是卖出时机。因为市场价格与内在价值之间的差距，最终会被市场所纠正。这样投资其实就变成了机械、枯燥的价格比较过程。
对这一理论做出实质贡献的是威廉姆斯，他在《投资价值理论》一书中使用“贴现”概念，认为股票的真实价值应该等于：其未来所有股息收益的现值（贴现值）。打个比方，如果1年后你可以得到元，按市场利率5%，那么它现在的价值就是元。
另外，在另一位投资大师费雪的支持下，基本分析理论的江湖地位急剧上升。还有格雷厄姆、多德，以及他们最得意的传人巴菲特，在投资史上创造的神话同样受益于基本分析原理。现在，任何一个市场分析师只需要轻松敲打键盘，利用一些软件的筛选工具，就能轻松快速得到股票的“内在价值”。
但也有质疑认为，股票价值随其股息红利和增长率的增加而增加，但是这些都是建立“非常不确定性的预测”上的，这样计算出来的“内在价值”，可靠性要大打折扣。
（2）空中楼阁理论
该理论更在乎股票的心理价值。这一理论是由凯恩斯提出来的，在他看来，职业投资者不需要花精力、也没法准确地去估计“内在价值”，而只需要估计大众投资人的行为模式－－哪些股票最可能被大众投资人用来建造他们的空中楼阁，那么就抢先去购买这些股票！
比如火爆的科技股、区块链，甚至去年的比特币，即便很理智的你，根本不信这一套，但只要预期“至少在中国资本市场，大多数人会信，大多数中国的资本会去追、会去炒”，那么就果断的提早布局、快进快出，而不要去再用格雷厄姆、巴菲特的什么价值论调去折磨自己了。
用这种方法，当很多分析师还在嘈杂的办公室用基本分析原理埋头苦算企业的内在价值时，凯恩斯只需要每天早上躺在床上半小时，就什么都搞定了，用这种悠闲的方式，他所在的捐赠基金价值翻了9倍。
关于空中楼阁理论的进一步分析，还有在中国市场是否适用，大家可以继续去看完整版的付费版本。
《漫步华尔街》是为大家带来的一本经典之作，也是格雷厄姆的经典之作《聪明的投资者》之后最畅销的股票书籍。本书自年出版以来，已经过10余次修订，三四十年后仍被全球最大的网上书店亚马逊评为“最畅销书籍”，同时被列为美国MBA学生的必读教学参考书籍。希望能在后面一边读书，一边能与各位碰撞出更多的思维火花。
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本文是《读书》带领阅读的第4本书01期，开篇序白癜风哪个医院能治疗得好白癜风应如何治疗
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