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天天吹水，今天讲点干货。
中午和朋友聊天，朋友讲到，价值投资逻辑清晰，市场胜率高。这么简单易懂，那为什么坚持的人这么难、这么少？
我说，你这犯了幸存者偏差的错误。
市场上生存的价值投资者，很多是从技术分析等转过来的市场多年赚钱的老手，所以会感觉价值投资者好像总是赚钱的高手，价值投资似乎比技术分析等流派高人一等的偏差。
其实市场也有许多亏钱的价值投资者，只是被价值投资除名了（因为亏钱的不能叫做价值投资）。
所以，价值投资成了赚钱的代名词，成了政治正确。市场上的大V自媒体基金投资者，言必称自己是价值投资者，都争先恐后要带上这个光环。
——
但佬刘说，价值投资逻辑既不清晰，胜率也不高，不适合基础学习者，只适合个别的投资高手。
估计很多人不同意。
首先，我们先回到市场上价值投资的赚钱逻辑：股票等证券存在一个内在价值；内在价值就像地心引力一样，吸引价格围绕其上下波动；只要我们以低于内在价值的价格买入（低估），就会等到价格回归价值甚至高于价值（牛市）的机会从而获利。
简单一句话总结就是：低估买入，等待回归。
这看似很简单，但其实是无用的废话，类似于：买入会涨的股票，你就能赚钱。
这不废话嘛，既然我都知道这票会涨，那我还要你教我怎么炒股？
我都知道它低估了，都知道它会回归了，我还需要你教我价值投资？
——
低估买入，等待回归。
看似很简单，但其中有4个大坑大师们是绝不会告诉你的。
说真话，他们也没法告诉你。因为这4个大坑，每个都是诺奖级的世界难题。
第1个大坑：何为价值？值多少钱？
“价值”本就是一个很宽泛，没办法准确量化的概念。
一坨屎，在你眼里价值为负，是赶紧扔之而后快的垃圾；但在狗狗屎壳郎眼里，却是一顿美味营养的大餐。你说，这坨屎，是以你的标准来呢，还是按狗狗的标准来？
就算一样东西，张三李四王五都认为它有“价值”，其价值的“程度”也是不一样的。同样一瓶矿泉水，超市上午卖2元，下午打折卖1元，放在沙漠里卖元，你说这瓶水到底价值多少？
股市也一样，同样的股票，就算有价值的话，在每个人的眼中，其“价值”也是不一样的。你不能要求市场都按你眼中的“价值”来给他估价吧？
第2个大坑：价值永恒不变？
电器会老化、房屋要折旧、水果放久了也会腐败变质。
你10元买的新鲜水果，都烂了臭了，还值10元吗？
用脚趾头也想得出来价值不是永恒不变的，是动态变化的。
股票背后的公司也一样，今天内在价值10元（权且假设），你觉得4年、8年、12年后公司的内在价值还是10元吗？10年后公司都破产了，价值还值10元？
第3个大坑：价格一定要围绕价值上下波动吗？
显然不是。
举个现实的例子，AH多年保持折溢价厉害的股票，你说是A股高估呢，还是港股低估？亦或是两者都同时高估或低估？
但有一点可以肯定的是，至少有一个市场的价格是多年（长期）高于或低于其内在价值（假设有的话）。
这说明什么：说明价格可以不围绕价值上下波动，它可以长期高于价值，也可以长期低于价值，或者其它变动方式。
反正价格围绕价值上下波动不是唯一必须的方式。
第4个大坑：多长时间实现价格回归价值？
退一万步讲，就算存在所谓的内在价值，而且内在价值不变，而且价格必须围绕价值上下波动。
但还有一个因素没有解决：多长时间回归？
要是明天回归还好，要是10年后回归，你等得起吗？
——
做个总结：价值投资看似简单，其实是一条人迹罕至的困难之旅。
有句话说得好，40岁前没有价值投资。
因为基础学者，很容易被价值投资带到沟里。
比如下图，就算基础价值投资通过4年的辛苦研究，搞清楚了某只股票的准确内在价值（实际上不可能），然后以低于内在价值的价格在A点买入，你们猜结果怎样？
结果是10几年后，这只股票后面的公司终于要破产了，价格终于要回归价值了。
好不容易熬到B点，价格还没回归价值，好惨啊！
年07月24日
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