价值君投资笔记丨基金的Alpha与Bet

有个概念，如果可以熟练使用，对普通投资者可能会帮助很大：Alpha与Beta。今天我们就来了解下吧。

1、什么是Alpha与Beta？

Beta是市场平均收益（系统性风险/收益），Alpha则是投资收益中高于或者低于市场平均水平的那部分（投资收益-市场平均收益）。

这样我们就将投资收益拆分为Alpha（超额收益）+Beta（平均收益）。

假设我们用上证指数来代表市场的平均收益。当我们全仓投资于上证指数的时候，赚取的就是Beta收益。在此基础上，如果我们特别看好新能源板块，相比上证指数多配置了一些新能源，这一投资决策带给我们的则是Alpha收益。

它可能使我们的投资结果高于上证指数收益率，也就是带来正的Alpha收益，当然，它也可能使我们的投资结果低于指数。

如此，我们就可以使用Alpha收益来考察基金经理做出的主动投资决策的效果，也就是考察其主动投资能力。

2、如何分析Alpha收益？从生活中的例子说起

上面的概念比较抽象，我们用一个生活中的例子来解释下吧。

假设我们是菜市场上的卖家，这个月我们的收入是元。如何评价这个收入呢？

情况一：我们的收入=所有卖家的平均收入

菜市场上有很多摊位，这个月所有卖家的平均收入为元。我们的收入水平和大家的平均水平一样（“Alpha”=-=0）。

总体看，我们可能并没有特别出挑、有效的经营方法，收入和市场上的平均水平持平。

情况二：我们的收入所有卖家的平均收入

所有卖家的平均收入是元，我们的收入落后于大家（“Alpha”=-=-），可能是有什么做的不如大家的地方。

可能虽然大环境给了机遇，例如当下是春节前囤菜季，但是我们没有选对供货的品种，使得来我们这里买菜的人很少，收入落后于其他人。

总之，需要反思自己在哪个环节存在不足。

情况三：我们的收入所有卖家的平均收入

如果所有卖家的平均收入是元。那么我们的收入高于大家（“Alpha”=-=+），有可能是自身的努力带来的。

可能市场上并没有很多的机会，但是我们另辟蹊径，多进货了很多新鲜的时令蔬菜，所以大家更多选择来我们家买菜。

总之，我们做了正确的决策，可以总结并延续这些好的经验。

那么把上面例子中，我们的收入换成投资收益率，所有卖家的平均收入换成市场的平均收益率，就能够理解如何利用Alpha收益去解析投资决策了。

3、利用Alpha收益考察基金经理的投资决策

基本版：考察整体超额收益

每个基金都有自己的业绩比较基准，我们可以把基准收益看作是基金的Beta收益。

基金经理进行主动管理，使得基金收益不等同于基准，基金实际收益高于/低于基准的部分就可以看作它的Alpha收益。

年至今，有只公募基金取得了正收益，但这其中有只超额收益为负。

数据来源：Wind，.1.1-.11.24，Wind所有开放式基金，排除.1.1后成立的基金。历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

也就是说，这些基金的主动决策，总体上可能给基金这期间的业绩带来了负的超额收益。

长远看，如果基金业绩暂时在一段时间低于基准，可能与左侧配置等前瞻布局思路有关，也是可以理解的。

但是如果业绩长期低于基准，我们就要考虑这只基金的主动决策方向是否有跑偏。

进阶版：按行业配置考察超额收益的来源

例如，某基金在年4季度的收益率是51.5%，基准的涨跌幅是22.9%，基金超越基准的收益率达到28.6%。

基金取得了不错的超额收益。我们如何去对其进行分析呢？

我们