让价值投资人伤心的发现A股超级大牛股与高

文：青城山中鸟

从年11月末至今年5月末这两年半时间，股票涨幅超过十倍的只，这只十倍股中，有93只股票同期年净利润年增速低于10%，占比高达83.7%！与公司业绩高增长匹配的只有区区8只股票。

本轮行情产生的大牛股与公司基本面的高成长性基本没关系。我们另外考察了6年、10年统计数据，依然支持这个结论。

这结论毁三观！这又是一个颠覆我们常识的认知！这是个令投资者悲痛欲绝的结论。

我选择了三个时段来考察沪深A股股价表现与其业绩成长性的关系。这三个时段为：

年11月30日至年5月30日，时间跨度为两年六个月（中期）；年1月1日至年5月30日，时间跨度为五年六个月（中长期）；年1月1日至年5月30日，时间跨度为九年六个月（超长期）。

中期、中长期、超长期三组数据统计数据显示，大牛股与公司基本面的高成长性无关，其股价涨幅与公司业绩成长性的关联度不到10%。

（一）中期（.12—.05）

我们先来考察最近两三年大牛股的情况。我们选择的起始点位年11月底，这个时候创业板指数在点以下，中证指数点左右，终点为年5月末，这是指数的高点。

本周期时间跨度为2.5年，这个周期沪深股市中产生了只十倍股，只五至十倍的股票。五倍左右似乎并不稀奇，因为中证指数涨幅在4.2倍；创业板指数更夸张，它涨了6.8倍！

注：（1）为排除部分上市公司净利润基数太低对统计结果的干扰，我们要求起始年份的ROE不低于3%；（2）成长性最终将体现在ROE上面，为了体现标的公司的持续赢利能力及能力的不断提升，我们要求其年的ROE不低于12%，或年中期年化ROE不低于12%；（3）净利润实际的年均增长率大于10%、或20%、或30%的公司数量应该高于上表的统计数量，存在误差，但是，这种误差不会削弱本文的结论。表一统计数据显示，年11月末至今年5月末，股价涨幅超过5倍的股票共有只，超过10倍的只，这个期间，年利润增长率20%以上的公司有家，同时满足5倍和年增长20%（下文用“5+20%”）的上市公司有65家；同时满足股价涨10倍和利润年增长20%，即“10+20%”的公司仅仅只有15家。这只十倍股中，有93只股票净利润增速低于10%，占比高达83.7%！年净利润增速连10%都达不到，显然就不是什么高成长股。

结论：从年11月末至今年5月末这轮波澜壮阔的牛市中，10倍股与高成长性（年增速30%以上）关系不大，相关度仅仅为10.8%。

（二）中长期（.01-.05）本周期时间跨度为五年六个月，起点为年1月1日，终点为今年5月底。本周期产生了45只十倍及以上股票，只五倍及以上股票。本周期中证指数涨幅2.6倍，创业板指数从年6月点开市到今年5月末，上涨4倍。年复合增长率大于等于20%的上市公司有家，“5+20%”有21家，“10+20”的上市公司只有3家。本周期产生的45只10倍股中，37家公司的净利润年复合增长率低于10%，占比82.2%。（三）超长期（.01-.05）本期跨度九年六个月，起点为年年初，终点为今年5月底。本周期诞生了只十倍及以上股票，超过20倍的只，50倍以上的8只；只股票涨幅在五至十倍之间。期间上证指数涨幅4.4倍，深成指6.3倍，深综指11倍。本周期净利润复合增长率超过20%的公司有94家，“10+20%”共有28只，而本周期共产生只十倍股。其中有只十倍股年净利润复合增长率低于10%，占比89.5%。小结：中期（两年六个月）：共只十倍股，93只股票净利润年增速低于10%，占比高达83.7%；净利润年增速超过30%的12只，占比10.8%。中长期（五年六个月）：共45只十倍股中，37家公司的净利润年复合增长率低于10%，占比82.2%，净利润增速超过30%的2家，占比4.4%。超长期（九年六个月）：只十倍股诞生，其中有只十倍股年净利润复合增长率低于10%，占比89.5%，净利润增速超过30%的有8家，占比1.75%。结论：中国A股，无论是从中期、中长期，还是从超长期来考察，大牛股（涨幅超过10倍）与公司的成长性关系不大，与公司的高成长性相关度不到10%。所谓的大牛股根植于公司的高成长性，是个伪命题！这是一个让价值投资人伤心的发现！

文：鸟哥

附件：年以来的十倍股名单

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